>> 華龍證券-美容護(hù)理行業(yè)周報：科笛集團(tuán)CU-20101國內(nèi)III期臨床試驗取得積極頂線結(jié)果，改善中度至重度眉間紋-260125
| 上傳日期： |
2026/1/27 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
華龍證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
孫伯文，王佳琪 |
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科笛集團(tuán)CU-20101（注射用A型肉毒毒素）國內(nèi)III期臨床試驗取得積極的頂線結(jié)果。國內(nèi)III期臨床試驗為兩階段研究，以參比制劑保妥適A型肉毒桿菌素（BOTOX）作為對照。試驗結(jié)果顯示，CU-20101在療效上與對照藥相近，達(dá)到主要和次要終點；安全性良好，且其生產(chǎn)工藝不使用動物源性材料，可消除傳染性海綿狀腦病感染及相關(guān)過敏風(fēng)險。此外，科笛集團(tuán)圍繞“白鯨微光”品牌布局差異化醫(yī)美產(chǎn)品線，多款管線產(chǎn)品臨床及注冊工作正推進(jìn)，1類新藥即將開啟Ⅲ期臨床試驗入組，同時有多款臨床前儲備管線，力爭拓展醫(yī)美市場份額。
投資建議：基于CU-20101 Ⅲ期臨床試驗結(jié)果積極、療效與國際標(biāo)桿相當(dāng)和安全性優(yōu)勢，及差異化醫(yī)美管線布局的核心能力，相關(guān)賽道正擺脫依賴進(jìn)口、同質(zhì)化競爭的跟隨階段，向“自研管線驅(qū)動增長”、“差異化產(chǎn)品矩陣構(gòu)建”的高壁壘發(fā)展轉(zhuǎn)型。維持美容護(hù)理行業(yè)“推薦”評級。建議重點關(guān)注：1）依托核心原料技術(shù)優(yōu)勢，布局全產(chǎn)業(yè)鏈矩陣的功能性護(hù)膚企業(yè)：丸美生物、華熙生物、巨子生物；2）精準(zhǔn)把握細(xì)分賽道，在嬰童護(hù)理等新興領(lǐng)域建立差異化優(yōu)勢：潤本股份；3）傳統(tǒng)品牌積極轉(zhuǎn)型，通過多品牌矩陣與渠道優(yōu)化實現(xiàn)價值重估：珀萊雅、上海家化；4）深耕專業(yè)護(hù)膚賽道，憑借明星單品與強(qiáng)研發(fā)能力持續(xù)領(lǐng)跑：貝泰妮、愛美客。
風(fēng)險提示：1）技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期。2）行業(yè)競爭加劇。3）新產(chǎn)品研發(fā)上線及表現(xiàn)不及預(yù)期。4）政策及監(jiān)管環(huán)境趨嚴(yán)。5）受宏觀環(huán)境影響，醫(yī)美消費(fèi)不及預(yù)期。
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