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事件：公司擬通過全資子公司學(xué)大信息ummary]以新設(shè)合伙企業(yè)的方式增資江陰啟芯領(lǐng)航，預(yù)計(jì)新設(shè)合伙企業(yè)認(rèn)繳出資額不超過3610萬元，向啟芯領(lǐng)航增資金額不超過3500萬元，投資完成后預(yù)計(jì)持有江陰啟芯領(lǐng)航6.48%的股權(quán)。
　　點(diǎn)評：
　　江陰啟芯領(lǐng)航處于培育、發(fā)展階段。新設(shè)合伙企業(yè)為共青城學(xué)成啟航創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙），GP為銀潤資本，出資比例為0.028%；學(xué)大信息為LP，出資比例為99.972%。啟芯領(lǐng)航24年/25前三季度收入為5171/2910萬元，凈利潤為-3603/-1291萬元；投前估值為5億元。
　　有望享受EDA行業(yè)國產(chǎn)替代紅利。根據(jù)鈦媒體APP，美國廠商占據(jù)了全球EDA市場的壟斷地位，根據(jù)TrendForce，24年Synopsys（新思科技）/Cadence（楷登電子）/Siemens EDA（西門子）三家美國公司分別占據(jù)全球EDA 32%/29%/13%的市場份額，合計(jì)市場份額達(dá)74%；三家公司在國內(nèi)EDA市場份額超過80%。啟芯領(lǐng)航創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)深耕EDA20多年，擁有國際仿真系統(tǒng)開發(fā)經(jīng)驗(yàn)，在EDA產(chǎn)業(yè)化落地方面具備深厚積累。公司投資啟芯領(lǐng)航有望充分享受EDA行業(yè)國產(chǎn)替代加速推進(jìn)的機(jī)遇。
　　雙方可在EDA領(lǐng)域職業(yè)教育形成協(xié)同。公司深耕職業(yè)教育，全國布局覆蓋數(shù)十個(gè)核心城市，具有多個(gè)產(chǎn)業(yè)學(xué)院教學(xué)點(diǎn)落地經(jīng)驗(yàn)；依托K12升學(xué)銜接資源、企業(yè)員工培訓(xùn)渠道及目前已建立的高校合作網(wǎng)絡(luò)，可精準(zhǔn)鎖定電子信息、計(jì)算機(jī)等相關(guān)專業(yè)的潛在生源。啟芯領(lǐng)航可以為雙方合作提供EDA領(lǐng)域核心實(shí)訓(xùn)資源支撐，包括協(xié)助搭建涵蓋數(shù)字電路設(shè)計(jì)、EDA全流程工具應(yīng)用等核心內(nèi)容的完整課程體系，配套標(biāo)準(zhǔn)化教材與實(shí)驗(yàn)指南；依托FPGA云實(shí)訓(xùn)平臺及國產(chǎn)EDA工具適配能力，可解決傳統(tǒng)實(shí)訓(xùn)設(shè)備與實(shí)際業(yè)務(wù)脫節(jié)痛點(diǎn)；與下游半導(dǎo)體企業(yè)共建技能認(rèn)證體系（如EDA應(yīng)用工程師認(rèn)證），提升學(xué)生就業(yè)競爭力；利用行業(yè)客戶網(wǎng)絡(luò)與下游芯片設(shè)計(jì)企業(yè)建立人才輸送合作機(jī)制，為就業(yè)環(huán)節(jié)提供直接支撐。
　　盈利預(yù)測與投資評級：公司投資EDA公司啟芯領(lǐng)航，雖然只是“一小步”，但或是享受EDA行業(yè)國產(chǎn)替代紅利及布局EDA領(lǐng)域職業(yè)教育的“一大步”。由于此次投資金額及股權(quán)比例不高，我們暫不調(diào)整盈利預(yù)測，維持25~27年1.97/2.37/2.83元/股的EPS預(yù)測，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE估值為20x/17x/14x，考慮到公司戰(zhàn)略布局我國集成電路產(chǎn)業(yè)“卡脖子”環(huán)節(jié)的職業(yè)教育，上調(diào)至“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：教育行業(yè)的政策風(fēng)險(xiǎn)；擴(kuò)張不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；中職招生難度提升的風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)對教育行業(yè)的影響。若啟芯領(lǐng)航因市場、技術(shù)、管理等因素導(dǎo)致發(fā)展未達(dá)預(yù)期，甚至出現(xiàn)經(jīng)營困難，公司投資可能面臨本金損失的風(fēng)險(xiǎn)。