>> 國海證券-同花順(300033)公司動態(tài)研究：市場回暖與AI賦能雙重驅動，金融信息服務價值持續(xù)釋放-260127
| 上傳日期： |
2026/1/28 |
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| 288KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉熹 |
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投資要點:
金融產(chǎn)品迭代/業(yè)務拓展進展順利，盈利水平大幅預增
同花順發(fā)布2025年年度業(yè)績預告，2025年公司盈利水平將實現(xiàn)顯著增長，預計全年歸母凈利潤27.35億元至32.82億元，同比增長50%至80%；扣非歸母凈利潤26.47億元-31.77億元，同比增長50%至80%。其中四季度有望實現(xiàn)歸母凈利潤15.29~20.76億元，同比+30.5%~77.1%；扣非后歸母凈利14.76~20.06億元，同比+30.2%~76.9%。
業(yè)績大幅提升主要得益于，一方面公司持續(xù)加大在人工智能等前沿技術的投入，推動產(chǎn)品與大模型融合創(chuàng)新，提升了核心產(chǎn)品競爭力與用戶體驗；另一方面，隨著投資者信心修復，市場對金融信息服務的需求明顯增長，同時同花順APP用戶活躍度提升，廣告及互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務拓展成效顯著，帶動公司廣告及互聯(lián)網(wǎng)推廣服務收入相應增長。
HithinkGPT大模型性能持續(xù)迭代，投資助手智能體問財生態(tài)顯現(xiàn)
在模型能力層面，問財HithinkGPT大模型的整體性能持續(xù)迭代，在文本生成、邏輯推理、多模態(tài)理解與智能體應用等方面均有顯著提升，具備處理文本、圖像、音頻等多模態(tài)數(shù)據(jù)的能力?；谄鋬?yōu)異的邏輯推理能力，該模型可對復雜金融數(shù)據(jù)進行深度分析，并結合宏觀環(huán)境與行業(yè)動態(tài)預測市場趨勢，為投資者提供科學決策支持。
在產(chǎn)品應用層面，公司推出了智能體產(chǎn)品“問財投資助手”，該智能體具備多步自主規(guī)劃與動態(tài)執(zhí)行能力，支持“邊思考、邊查詢、邊搜索”的連續(xù)任務處理模式，并通過持續(xù)迭代訓練構建閉環(huán)優(yōu)化系統(tǒng)，在降低“幻覺”與格式錯誤的同時，逐步實現(xiàn)“自主進化”。此外，公司構建了全球首個面向金融任務的大語言模型評測基準BizFinBench，包含超過10萬條高質(zhì)量中文金融問答數(shù)據(jù)，覆蓋多種業(yè)務場景，并從數(shù)值計算、邏輯推理、信息抽取、預測識別、知識問答五大能力維度開展評估，為大模型的專業(yè)輸出效果提供衡量與優(yōu)化依據(jù)。
ETF配置浪潮興起，愛基金平臺核心入口價值凸顯
2025年，國內(nèi)ETF市場高速擴張，總規(guī)模從年初的3.73萬億元躍升至12月26日的6.03萬億元，增幅超過60%。其中股票型ETF規(guī)模增至約3.85萬億元。我們認為與美國等成熟市場相比，國內(nèi)指數(shù)化投資的滲透率仍有較大提升空間，增長潛力可觀。
截至2025年6月30日，“愛基金”平臺接入基金公司及證券公司228家，代銷基金產(chǎn)品及資管產(chǎn)品24,606支。我們認為，被動投資時代逐步到來，國內(nèi)ETF規(guī)模進一步提升，有望打開公司基金代銷業(yè)務的新增長極；另一方面場外ETF的體量也有望逐步提升，加速公司傳統(tǒng)基金代銷業(yè)務增長。
盈利預測和投資評級：公司在C端擁有海量的用戶群體，B端實現(xiàn)多機構覆蓋，大模型賦能下產(chǎn)品變現(xiàn)能力有望進一步提升，預計將實現(xiàn)業(yè)績的持續(xù)增長；預計2025-2027年公司實現(xiàn)營收64.26/84.70/103.39億元，歸母凈利潤分別為29.28/38.96/49.14億元，EPS分別為5.45/7.25/9.14元/股，當前股價對應2025-2027年PE分別為65.20/48.99/38.84X，維持“買入”評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟影響下游客戶需求、客戶續(xù)費不及預期、公司成本管控不及預期、產(chǎn)品迭代不及預期、產(chǎn)品安全性能不及預期、市場競爭加劇等、各產(chǎn)品并不具備完全可比性，對標的相關資料和數(shù)據(jù)僅供參考。
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