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事件：公司發(fā)布2025年三季度報(bào)告。2025年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)收入32.61億元，同比增長39.67%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤12.06億元，同比增長85.29%。3Q2025，公司實(shí)現(xiàn)收入14.81億元，同比增長56.72%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤7.04億元，同比增長144.50%。
　　增值電信與廣告及互聯(lián)網(wǎng)推廣驅(qū)動業(yè)務(wù)增長，控費(fèi)提效顯著。3Q2025，資本市場活躍度回升、投資者信心修復(fù)，同時(shí)公司加大AI領(lǐng)域的研發(fā)投入，推進(jìn)產(chǎn)品與大模型技術(shù)融合創(chuàng)新，帶動增值電信業(yè)務(wù)收入較快增長。由于公司網(wǎng)站與APP用戶活躍度提升，基金、證券、期貨等金融機(jī)構(gòu)加大在平臺上的宣傳投放力度，生活消費(fèi)、科技等非金融客戶亦增加線上品牌推廣投入，帶動公司廣告及互聯(lián)網(wǎng)推廣服務(wù)收入增長。3Q2025，公司銷售、管理、研發(fā)費(fèi)用率同比下降3.21pcts、1.28pcts、11.91pcts，人效顯著提升。
　　現(xiàn)金流表現(xiàn)亮眼，合同負(fù)債高增長彰顯景氣度。3Q2025，公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額達(dá)到10.55億元，同比增長200.57%；公司合同負(fù)債達(dá)到25.19億元，與年初相比增長69.52%，合同負(fù)債高增長彰顯收入高景氣。
　　投資建議：公司作為互聯(lián)網(wǎng)金融龍頭，AI技術(shù)持續(xù)賦能各業(yè)務(wù)線，B端iFinD業(yè)務(wù)增長空間廣闊，C端AI投顧差異化優(yōu)勢凸顯，大模型技術(shù)助力平臺化轉(zhuǎn)型。我們預(yù)測公司2025-2027年實(shí)現(xiàn)收入50.83、59.33、69.02億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤23.43、29.41、36.00億元，對應(yīng)當(dāng)前PE分別為83x、66x、54x，維持“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期；AI大模型研發(fā)落地不及預(yù)期；金融市場系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)