>> 華泰證券-同花順(300033)市場活躍度提升，業(yè)績動能增強-251024
| 上傳日期： |
2025/10/24 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
謝春生 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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同花順發(fā)布三季報：Q3實現(xiàn)營收14.81億元（yoy+56.72%，qoq+43.66%），歸母凈利7.04億元（yoy+144.50%，qoq+84.64%）。2025年Q1-Q3實現(xiàn)營收32.61億元（yoy+39.67%），歸母凈利12.06億元（yoy+85.29%），扣非凈利11.71億元（yoy+85.50%）。報告期內(nèi)公司收入利潤高速增長，主要受益于市場活躍度回升以及產(chǎn)品競爭力加強。我們認為市場活躍度有望持續(xù)，公司前瞻性指標亮眼，看好后續(xù)業(yè)績繼續(xù)增長，維持“買入”。
市場活躍度回升帶動需求增強，收入與利潤雙高增長
報告期內(nèi)，資本市場活躍度回升、投資者信心修復(fù)，截至10月22日，滬深兩市成交額連續(xù)100個交易日突破1萬億。公司C端業(yè)務(wù)與證券市場活躍度緊密關(guān)聯(lián)，公司網(wǎng)站與APP活躍度提升、金融信息服務(wù)需求增強，帶動收入與盈利同向提速，2025年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)總收入32.61億元，同比+39.67%；歸屬母公司凈利潤12.06億元，同比+85.29%。此外，由于公司產(chǎn)品活躍度提升，基金、證券、期貨等機構(gòu)在平臺加大宣傳投放，生活消費、科技等非金融客戶也增加線上品牌推廣投入，帶動公司廣告及互聯(lián)網(wǎng)推廣服務(wù)收入增長，業(yè)績動能顯著增強。
經(jīng)營性現(xiàn)金流顯著改善，前瞻指標亮眼后續(xù)業(yè)績可期
資本市場活躍度增加，公司經(jīng)營質(zhì)量顯著提升。2025年前三季度公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額21.96億元，同比+235.32%，主要原因是資本市場持續(xù)走強導(dǎo)致活躍度提升，推動公司業(yè)務(wù)規(guī)模擴大，銷售收款大幅增長。公司期末合同負債為25.19億元，較年初增長69.50%，環(huán)比上一季度增加2億元左右，預(yù)計將為后續(xù)業(yè)績提供有力支撐。費用端，公司加大宣傳力度，銷售費用同比增長33.41%，銷售/管理/研發(fā)費用率分別為16.25%/6.17%/26.46%，同比-0.76/-1.35/-11.43pct，費用端持續(xù)優(yōu)化。
AI研發(fā)持續(xù)加碼，AI結(jié)合產(chǎn)品推動收入增長
公司持續(xù)迭代HithinkGPT大模型、問財投資助手等AI產(chǎn)品，報告期內(nèi)公司加大人工智能大模型相關(guān)技術(shù)的研發(fā)投入，推進與既有業(yè)務(wù)的融合應(yīng)用，驅(qū)動產(chǎn)品能力迭代與用戶體驗優(yōu)化，帶動公司增值電信業(yè)務(wù)收入較快增長。公司新增軟件著作權(quán)登記53項，累計573項；新增發(fā)明專利授權(quán)17項（美國專利9項），累計發(fā)明專利授權(quán)131項（美國29項），為公司在AI驅(qū)動的金融信息服務(wù)與多元業(yè)務(wù)場景的持續(xù)突破奠定技術(shù)與知識產(chǎn)權(quán)基礎(chǔ)。
盈利預(yù)測與估值
考慮到市場交易活躍度持續(xù)與前瞻指標亮眼，我們維持公司25-27 EPS預(yù)測為5.47/7.55/8.51元?？杀裙?025年iFinD一致預(yù)期PE為72.3x，給予公司25年72.3x PE，目標價395.48元（前值467.14元，對應(yīng)25E 85.4xPE），維持“買入”。
風(fēng)險提示：市場交易金額的波動；技術(shù)落地效果不及預(yù)期。
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