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核心觀點(diǎn)：
　　上周達(dá)沃斯論壇釋放的信號強(qiáng)化了投資者對全球增長不確定性與風(fēng)險(xiǎn)溢價上行的定價，黃金價格顯著走高，反映出宏觀與地緣因素仍是當(dāng)前資產(chǎn)配置的重要約束。預(yù)計(jì)歐洲的國防及戰(zhàn)略自主能力將逐步增強(qiáng)。
　　貨幣政策方面，在去年下半年連續(xù)三次風(fēng)險(xiǎn)管理式降息后，本周美聯(lián)儲議息會議或?qū)⒂瓉硎状螘和?。在即將到來的會議上，鮑威爾主席可能會強(qiáng)調(diào)，F(xiàn)OMC剛剛進(jìn)行了三次降息，對當(dāng)前的貨幣政策立場感到滿意，并不急于進(jìn)一步調(diào)整利率。預(yù)計(jì)鮑威爾會重申貨幣政策將依賴后續(xù)的數(shù)據(jù)靈活決策，同時表示現(xiàn)行利率水平僅具有輕微的緊縮效果。重點(diǎn)應(yīng)關(guān)注鮑威爾對美國就業(yè)形勢的判斷。往后看，我們認(rèn)為，美國當(dāng)前呈現(xiàn)的K型經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)并不支持就業(yè)廣泛而持續(xù)的改善。若就業(yè)增長持續(xù)偏弱，美聯(lián)儲需要更低的利率以實(shí)現(xiàn)其雙重使命?；诖?，我們判斷今年的降息次數(shù)可能高于市場當(dāng)前預(yù)期的兩次，且節(jié)奏更為后置：上半年或僅降息一次，下半年則存在降息三次的可能。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　若通脹再度上行或就業(yè)顯著強(qiáng)于預(yù)期，美聯(lián)儲降息空間與節(jié)奏可能被壓縮。