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核心觀點(diǎn)：
　　預(yù)計(jì)今年美國(guó)居民消費(fèi)將保持穩(wěn)健，主要因素包括以下幾點(diǎn)：通脹逐漸走低支撐居民真實(shí)收入水平；大而美法案（OBBBA）減稅措施對(duì)居民可支配收入形成支撐；美股財(cái)富效應(yīng)影響下，資產(chǎn)凈值的增加往往能夠提升居民的消費(fèi)意愿，拉動(dòng)整體消費(fèi)需求。
　　然而，整體消費(fèi)穩(wěn)健并不能掩蓋居民收入狀況在2026年進(jìn)一步分化的風(fēng)險(xiǎn)。相對(duì)于高收入群體，低收入群體更加依賴就業(yè)市場(chǎng)，并且OBBBA對(duì)居民的支持主要通過(guò)減稅而非直接補(bǔ)貼的形式實(shí)現(xiàn)，這種政策對(duì)于高收入者的邊際效應(yīng)更顯著，而對(duì)低收入群體的刺激作用相對(duì)有限。同時(shí)，美股的財(cái)富效應(yīng)也更多地集中于富裕群體，對(duì)他們的消費(fèi)拉動(dòng)效果可能強(qiáng)于低收入群體。
　　美國(guó)三季度GDP增速大幅超出市場(chǎng)預(yù)期，但從貢獻(xiàn)構(gòu)成上看，這一表現(xiàn)主要受消費(fèi)支出和出口的帶動(dòng)，而消費(fèi)增長(zhǎng)在很大程度上與高收入群體的支出行為更相關(guān)。另一方面，從同比增速上看，AI對(duì)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)也相對(duì)顯著。簡(jiǎn)而言之，美國(guó)經(jīng)濟(jì)當(dāng)前的兩大動(dòng)力來(lái)源主要是高收入群體的消費(fèi)與AI相關(guān)投資貢獻(xiàn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　若通脹大幅超預(yù)期或美股財(cái)富效應(yīng)減弱，居民真實(shí)收入與消費(fèi)增長(zhǎng)可能放緩，消費(fèi)韌性不及預(yù)期，從而影響整體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。