>> 中郵證券-海外宏觀周報：假期成交清淡，市場趨于平靜-251229
| 上傳日期： |
2025/12/29 |
大小： |
722KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
李起 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
核心觀點：
過去一年中，美元整體顯著走弱。美元指數(shù)自年初高點約110持續(xù)回落，跌至98附近。其背后的驅(qū)動因素是多方面的：一方面，美國財政與貿(mào)易政策的不確定性上升，市場對財政可持續(xù)性的擔憂加劇，削弱了美元資產(chǎn)的長期吸引力；另一方面，美聯(lián)儲全年降息幅度高于其他主要經(jīng)濟體，導致美國與主要發(fā)達經(jīng)濟體之間的利差明顯收窄。
展望后市，短期內(nèi)，美元仍具備一定的結(jié)構(gòu)性支撐。若美聯(lián)儲如市場當前定價所隱含的那樣，在明年一季度選擇暫停降息，將有助于緩解美元的下行壓力。同時，AI相關(guān)資本支出仍處于加速階段，大規(guī)模數(shù)據(jù)中心建設(shè)、算力基礎(chǔ)設(shè)施投資以及相關(guān)股權(quán)與債券融資活動，持續(xù)吸引跨境資本流入美國資產(chǎn)市場。
但從中長期維度看，美元仍面臨下行壓力。隨著基數(shù)效應消退，通脹同比讀數(shù)在一季度可能階段性觸頂后，中期仍有進一步回落空間，與此同時，美國勞動力市場已出現(xiàn)明顯松動，職位空缺率回落、薪資增速趨緩，將強化長端利率下行預期。此外，AI在長期內(nèi)可能加劇收入分配不均，并拖累消費，從而壓制美元。
風險提示：
政治動蕩（如英國、日本財政擔憂升溫）、貿(mào)易緊張或全球經(jīng)濟放緩，可能支持美元避險需求；美國經(jīng)濟韌性超預期
|
|
