>> 中郵證券-宏觀報告：服務(wù)消費穩(wěn)固，智能經(jīng)濟消費展現(xiàn)高成長性-251216
| 上傳日期： |
2025/12/16 |
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| 1209KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
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作者： |
袁野 |
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核心觀點
11月我國經(jīng)濟延續(xù)穩(wěn)中有進發(fā)展態(tài)勢，整體呈現(xiàn)“需求回落、生產(chǎn)平穩(wěn)”的特征。具體看：一是社零增速總體呈現(xiàn)回落趨勢，或是居民去杠桿影響。但結(jié)構(gòu)性亮點顯現(xiàn)，服務(wù)消費保持穩(wěn)固，智能經(jīng)濟消費表現(xiàn)出高成長性，如智能穿戴、數(shù)字消費等智能經(jīng)濟領(lǐng)域；二是固定資產(chǎn)投資累計同比降幅擴大至- 2.6%，房地產(chǎn)市場處于深度調(diào)整期、房價持續(xù)尋底，基建投資增速處于負增長區(qū)間，系新舊動能轉(zhuǎn)換期的自然調(diào)整過程，未來聚焦“兩重”項目與新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投資機會。三是生產(chǎn)保持相對穩(wěn)定，供需失衡或仍是制約當(dāng)前問題，PPI同比增速短期或難以顯著改善，關(guān)注“反內(nèi)卷”政策對就業(yè)和消費的潛在影響。
風(fēng)險提示：
海外地緣政治沖突加劇；中美貿(mào)易摩擦升級；政策效果不及預(yù)期
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