>> 中郵證券-海外宏觀周報：12月降息預期重燃-251203
| 上傳日期： |
2025/12/3 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
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作者： |
李起 |
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核心觀點：
在近期恢復披露的經(jīng)濟數(shù)據(jù)中，美國勞動力市場的放緩信號愈發(fā)明顯，失業(yè)率抬升、持續(xù)申領(lǐng)失業(yè)金人數(shù)維持高位，均指向就業(yè)動能的實質(zhì)性降溫。
政策層面上，幾位美聯(lián)儲官員在發(fā)言中也頻頻提及就業(yè)市場風險，其中，美聯(lián)儲理事沃勒上周一主張在12月進行降息來穩(wěn)定勞動力市場。受此影響，市場對12月降息的預期又重新抬頭。我們維持美聯(lián)儲將在12月降息25個基點的判斷，并預期將于明年一季度暫緩降息，主要原因在于年初往往是企業(yè)集中調(diào)整價格的時間，1-2月的核心CPI可能因關(guān)稅傳導而保持韌性，從而增加短期內(nèi)繼續(xù)寬松的掣肘。
市場方面，未來兩周美股企業(yè)回購將進入高峰期，疊加美聯(lián)儲寬松落地，12月仍具備出現(xiàn)“圣誕行情”的條件。隨著2026年的臨近，市場對AI板塊的關(guān)注點或?qū)幕A(chǔ)設(shè)施層轉(zhuǎn)向應用層。蓋洛普對美國員工的調(diào)查顯示，每天在工作中使用人工智能技術(shù)的員工比例不足10%，這一比例相較2024年顯著提升，但距離廣泛滲透仍處于早期階段。隨著企業(yè)加速在流程自動化、增值服務和決策輔助等環(huán)節(jié)部署AI，我們認為AI應用層的商業(yè)化路徑和盈利模式成熟度將成為未來兩年的主要觀察點。
風險提示：
若未來就業(yè)數(shù)據(jù)反彈、通脹再度超預期走強，或美聯(lián)儲內(nèi)部對降息路徑的分歧加大，政策寬松節(jié)奏可能弱于預期；AI應用商業(yè)化推進不順利，可能壓制相關(guān)板塊估值
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