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核心觀點(diǎn)：
　　在9-10月的強(qiáng)勢(shì)上漲后，11月美國(guó)市場(chǎng)在宏觀數(shù)據(jù)缺失以及美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部觀點(diǎn)分歧的不確定性下出現(xiàn)階段性調(diào)整，但這兩個(gè)因素都將在近期得到緩解。
　　隨著美國(guó)政府停擺結(jié)束，延后的數(shù)據(jù)開始陸續(xù)披露，上周公布的9月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告喜憂參半，新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)為11.9萬(wàn)人，較8月數(shù)據(jù)顯著回升，但仍低于往年同期水平，且前值大幅下修；失業(yè)率攀升至4.4%，創(chuàng)下近四年來(lái)新高。高頻的申領(lǐng)失業(yè)金數(shù)據(jù)同樣指向勞動(dòng)力市場(chǎng)降溫，持續(xù)領(lǐng)取失業(yè)金人數(shù)維持在高位，表明失業(yè)者找到新工作的難度正在增加。雖然10月數(shù)據(jù)將隨11月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告共同于12月16日發(fā)布，晚于下周的美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議，但私營(yíng)部門和申領(lǐng)失業(yè)金等數(shù)據(jù)也能印證勞動(dòng)力市場(chǎng)正在走弱，為美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)降息提供了條件。
　　除了降息預(yù)期轉(zhuǎn)鴿、財(cái)政部TGA賬戶恢復(fù)支出以外，隨著12月1日臨近，美聯(lián)儲(chǔ)也將正式結(jié)束縮表，流動(dòng)性在短期內(nèi)不再構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的主要逆風(fēng)。綜合來(lái)看，美股在經(jīng)歷過去三周的調(diào)整后，有望重新步入升勢(shì)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　若就業(yè)市場(chǎng)意外強(qiáng)勁復(fù)蘇，通脹持續(xù)超預(yù)期，可能強(qiáng)化美聯(lián)儲(chǔ)的鷹派傾向，從而推遲降息進(jìn)程；AI產(chǎn)業(yè)鏈資本開支意外放緩，可能壓制美股科技板塊估值。