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投資要點(diǎn)
　　本周A股延續(xù)波動(dòng)，權(quán)重股指扮演中流砥柱。本周主要股指表現(xiàn)分化，權(quán)重股指漲幅領(lǐng)先，上證50上漲0.89%，滬深300上漲0.82%，科創(chuàng)50整周大幅波動(dòng)最終整周微漲0.01%。風(fēng)格方面，本周周期風(fēng)格延續(xù)強(qiáng)勢表現(xiàn)，穩(wěn)定和金融風(fēng)格較上周由跌轉(zhuǎn)漲，消費(fèi)風(fēng)格則是本周唯一下跌的風(fēng)格指數(shù)。市值風(fēng)格方面，大盤顯著優(yōu)于中小盤。本周代表核心資產(chǎn)和成長龍頭的茅指數(shù)和寧組合均有轉(zhuǎn)向下跌，寧組合整周下跌1.27%，茅指數(shù)下跌0.98%。
　　行業(yè)層面，三季報(bào)出現(xiàn)困境反轉(zhuǎn)的反內(nèi)卷主線占優(yōu)。本周申萬一級(jí)行業(yè)中電力設(shè)備（4.98%）、煤炭（4.52%）、石油石化（4.47%）、鋼鐵（4.39%）和基礎(chǔ)化工（3.54%）領(lǐng)漲，而美容護(hù)理（-3.10%）、計(jì)算機(jī)（-2.54%）、醫(yī)藥生物（-2.40%）、汽車（-1.24%）和食品飲料（-0.56%）表現(xiàn)較差。從領(lǐng)漲行業(yè)來看，在三季報(bào)后市場發(fā)現(xiàn)了反內(nèi)卷方向行業(yè)的普遍利潤改善，本周反內(nèi)卷交易主線得到了更多的市場共識(shí)。
　　展望后市，市場波動(dòng)延續(xù)，保持定力對(duì)待。本周A股延續(xù)了上下反復(fù)大幅震蕩的格局，在10月底利好得到集中兌現(xiàn)后，11-12月將實(shí)際進(jìn)入政策和業(yè)績的雙重真空期，同時(shí)考慮到本次牛市中居民存款搬家的動(dòng)作不明顯，后續(xù)資金承接的能力或?qū)⑵?，A股向上的空間受限。并且在6.23行情啟動(dòng)之后上市公司擬減持金額明顯上升，在12月也需要警惕上市公司階段性集中減持可能帶來的壓力。
　　配置方面，堅(jiān)守成長風(fēng)格，業(yè)績趨勢和政策預(yù)期各取所需。由于居民存款搬家的動(dòng)作不明顯，因此判斷本次A股牛市從企業(yè)資本驅(qū)動(dòng)的快牛一階段向公募類機(jī)構(gòu)主導(dǎo)的慢牛二階段過渡將不甚順利，主導(dǎo)A股的定價(jià)權(quán)仍將掌握在高風(fēng)偏資金手中，成長風(fēng)格占優(yōu)的格局并不會(huì)發(fā)生改變。在此基礎(chǔ)上考慮兩個(gè)策略，一是三季報(bào)后符合“困境反轉(zhuǎn)+來年高增”復(fù)合定價(jià)要求的光伏設(shè)備，二是9月以來滯漲且在“十五五”建議中定位較高的商業(yè)行業(yè)和低空經(jīng)濟(jì)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期、中美摩擦加劇、地緣沖突惡化、全球金融環(huán)境不穩(wěn)定影響、上市公司盈利情況不及預(yù)期等。