>> 中郵證券-海外宏觀周報：聯(lián)儲如期降息，12月決議未成定局-251104
| 上傳日期： |
2025/11/4 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
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作者： |
李起 |
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核心觀點：
在上周的議息會議上，美聯(lián)儲將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間下調(diào)25個基點至3.75%–4%，符合市場預(yù)期。同時，委員會決定自12月1日起停止資產(chǎn)負債表縮減，并將所有到期的MBS再投資于短期國債。
針對未來政策路徑，鮑威爾明確表示12月是否進一步降息“遠未成定局”，政策并非按照預(yù)設(shè)路線前進，對于12月降息委員會存在強烈的觀點分歧。我們判斷，12月大概率仍將降息，隨后在明年一季度暫停。在美聯(lián)儲內(nèi)部意見并非完全統(tǒng)一的情況下，12月決議將在相當(dāng)大程度上受經(jīng)濟數(shù)據(jù)影響，而勞動力市場降溫趨勢仍在延續(xù)。AI的應(yīng)用雖然尚未顯著削弱整體招聘，但對初級崗位的替代作用已經(jīng)開始顯現(xiàn)。
市場方面，美股仍有上漲空間。本輪全球權(quán)益的上漲與90年代末的泡沫存在區(qū)別：G4非金融企業(yè)的融資盈余較為充足，美國設(shè)備與基礎(chǔ)設(shè)施投資占GDP比重也遠低于2000年的水平，當(dāng)前市場并不存在過度投資的問題。當(dāng)前超預(yù)期的三季度業(yè)績增長和季節(jié)性也指示11-12月美股仍有正回報。
風(fēng)險提示：
若通脹重新加速或勞動力市場出現(xiàn)反彈，可能導(dǎo)致美聯(lián)儲推遲進一步降息。
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