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核心觀點
　　假期居民出行需求平穩(wěn)增長，長途游和跨境游亮點紛呈。第一，居民出行需求平穩(wěn)增長。交通運輸部消息，今年國慶假期預計全社會跨區(qū)域人員流動量24.32億人次，日均3.04億人次，較2024年同期日均流量增長6.2%，較2019年同期增長331.03%。假期出行主要呈現(xiàn)兩個特點：一是自駕游熱度持續(xù)，公路出行是最主要出行方式，且保持較高增速；二是水路出行增速明顯提升。10.1-10.7，水路出行人次1078.46萬人次，同比增速10.05%，雖然總人數(shù)仍較低，但增速明顯提升。第二，旅游保持高熱度，跨境游活躍度延續(xù)高景氣。國內(nèi)長途出游需求熱度高，同一城市停留的時間顯著變長。攜程發(fā)布2025國慶旅游趨勢預測報告，該平臺國慶假期跨省游訂單量同比增長45%，國內(nèi)省際交界城市假期訂單量同比增長58%。假期游客在同一城市停留的時間顯著變長，在同一城市停留7-8天的游客數(shù)量較2024年同期增長50%以上；寶藏小城激活文旅大能量，縣域目的地預訂單增長51%；跨境游熱度持續(xù)攀升，國慶中秋假期日均出入境旅客將破200萬人次。第三，國慶假期消費活力持續(xù)釋放。假期效應、跨境流量快速轉(zhuǎn)化為消費增量，疊加以舊換新資金落地，成為推動居民消費的重要支撐。假期全國重點零售和餐飲企業(yè)銷售額同比增長3.3%，
　　假期海外風險事件頻發(fā)，重點關注：
　　一是美國政府正式“關門”。20世紀70年代以來，美國聯(lián)邦政府因共和、民主兩黨政策分歧導致?lián)芸钪袛喽巴[”已有20多次。上一次也是最長的一次“停擺”發(fā)生在2018年12月22日至2019年1月25日，因民主黨反對特朗普提出的美墨邊境墻項目撥款，兩黨在移民問題上爭斗不休，導致政府關門35天。當時大約四分之一的聯(lián)邦政府機構“關門”持續(xù)五周，殃及80多萬名政府雇員，經(jīng)濟損失估計超過100億美元。此次停擺與2018-2019年35天紀錄相比，雖時長未及，卻呈現(xiàn)“全面停擺”特征-國會未通過任何單項撥款法案，非核心部門全面停擺，暴露的制度裂痕更為深刻。在表象之下，本次持續(xù)逾一周的政治僵局，絕非偶然的技術性故障，而是美國政治極化、制度失靈與全球影響力衰退的集中縮影，其影響已從華盛頓的國會山蔓延至美國社會肌理與全球經(jīng)濟版圖。美國政府停擺對美國沖擊或率先體現(xiàn)在經(jīng)濟部門，然后向社會秩序傳導，或呈現(xiàn)"硬損失"與"軟損耗"并存的特征。
　　二是法國總理辭職，短期法國政治不確定性仍大，財政整頓進程受阻可能導致歐盟對法赤字紀律審查升級，削弱法國在歐元區(qū)的話語權，同時延緩法國經(jīng)濟復蘇，若進一步考慮美國關稅政策的影響，或增大法國經(jīng)濟修復難度，進而影響歐盟經(jīng)濟。鑒于歐盟已有9個成員國財政赤字超過警戒線，歐盟內(nèi)部潛在主權債務危機壓力猶在，謹防“希臘債務危機”再次發(fā)生，值得警惕，對避險資金形成支撐。
　　三是高市早苗的當選標志著日本政治保守化趨勢的強化，其經(jīng)濟政策短期內(nèi)可能提振市場情緒，但中長期需警惕財政風險與結構性矛盾的激化。需重點關注以下變量：政策落地節(jié)奏，即日本政府對半導體、AI等關鍵產(chǎn)業(yè)的補貼細則及財政預算分配；日本央行政策轉(zhuǎn)向，日本央行獨立性。
　　風險提示：
　　海外主權債務風險走高；海外地緣政治沖突加劇；政策效果不及預期。