>> 中郵證券-9月美聯(lián)儲議息會議點評：意料之中的降息-250919
| 上傳日期： |
2025/9/19 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
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作者： |
李起 |
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核心觀點：
聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）在本周會議上決定將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間下調(diào)25個基點至4.00%-4.25%，符合市場預(yù)期。決議獲得多數(shù)委員支持，但特朗普新提名的美聯(lián)儲理事Stephen Miran投下反對票，主張應(yīng)降息50個基點。鮑威爾將此次降息定調(diào)為“風險管理式降息（risk management cut）”。
盡管市場對本次會議高度關(guān)注，但整體結(jié)果基本符合預(yù)期。政策表述在鷹派與鴿派之間保持相對平衡，會議當天金融市場反應(yīng)有限，波動幅度不大。
點陣圖顯示，委員們對今年末利率預(yù)期的中位數(shù)為3.5%-3.75%，意味著在本次降息之外，年內(nèi)仍有合計50個基點的降息空間，較6月預(yù)測多出一次，釋放出鴿派信號。另外，鮑威爾在新聞發(fā)布會上延續(xù)了Jackson Hole全球央行年會上的基調(diào)，相比于通脹，更強調(diào)就業(yè)市場的下行風險。他認為關(guān)稅導(dǎo)致的物價上漲屬于一次性沖擊，自4月以來，通脹持續(xù)高企的風險已有所減弱，部分原因在于勞動力市場趨軟與GDP增速放緩，因此實際面臨的通脹風險或低于市場普遍擔憂。
另一方面，經(jīng)濟預(yù)測卻顯得相對樂觀。美聯(lián)儲上調(diào)了明年實際GDP增速預(yù)期至1.8%，同時小幅下調(diào)了失業(yè)率預(yù)期，上調(diào)了核心通脹預(yù)期。與點陣圖所隱含的降息路徑相比，經(jīng)濟預(yù)測呈現(xiàn)一定鷹派色彩。值得注意的是，點陣圖顯示委員們分歧較大，除了9位委員認為需要再降息2次以外，6位委員認為無需進一步降息，另有2位預(yù)期僅再降1次。
另外，此前被視為親特朗普陣營的Waller和Bowman均未投下反對票，一定程度上緩解了市場對聯(lián)儲內(nèi)部政治化分歧的擔憂，顯示政策立場在當前階段仍保持團結(jié)。
整體來看，會議結(jié)果與近期經(jīng)濟數(shù)據(jù)整體契合，就業(yè)逐步走弱，但消費和零售銷售等指標仍表現(xiàn)穩(wěn)健。展望未來，年內(nèi)后續(xù)兩次會議各降25個基點的可能性較高。對于風險資產(chǎn)而言，當前環(huán)境依舊相對有利：美國經(jīng)濟仍處于軟著陸路徑，美聯(lián)儲則在就業(yè)風險加大的背景下延續(xù)寬松傾向。建議投資者在經(jīng)濟指標出現(xiàn)明顯惡化之前，繼續(xù)維持對權(quán)益資產(chǎn)的配置。
風險提示：
就業(yè)市場意外強勁復(fù)蘇，通脹持續(xù)超預(yù)期，美聯(lián)儲降息節(jié)奏可能推遲。
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