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核心觀點：
　　上周五公布的美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)全面遇冷，結(jié)合7月JOLTS招聘和離職數(shù)據(jù)，指示就業(yè)市場進一步松動。進一步地，職位空缺率連續(xù)兩個月下降，同時職位空缺數(shù)與失業(yè)人數(shù)之比降至1以下，說明就業(yè)市場需求走弱的速度要快于供給收縮，從貝弗里奇曲線上看，已經(jīng)接近曲線斜率將快速變平的節(jié)點，即職位空缺率小幅惡化將導(dǎo)致失業(yè)率大幅走高。這意味著美聯(lián)儲在后續(xù)議息會議上連續(xù)降息的可能性有所提高，美債收益率曲線或進一步陡峭化。
　　從歷史上看，降息周期中美股往往表現(xiàn)較好，當前股市盈利增長穩(wěn)健，業(yè)績指引上修，繼續(xù)看多美股，建議逢低做多。歷史上美元指數(shù)表現(xiàn)較弱的時期，現(xiàn)價-中間價的差值較小，反而是在美元指數(shù)強勢、人民幣面臨貶值壓力時，中間價引導(dǎo)現(xiàn)價升值，差值較大。今年4月以來，美元指數(shù)持續(xù)走弱，但人民幣現(xiàn)價與中間價的差值并未顯著下降，顯示人民幣或存在升值預(yù)期。
　　風(fēng)險提示：
　　就業(yè)市場意外強勁復(fù)蘇，通脹持續(xù)超預(yù)期，美聯(lián)儲降息節(jié)奏可能推遲。