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投資要點(diǎn)
　　本周A股先揚(yáng)后抑，結(jié)構(gòu)顯著分化。本周主要股指表現(xiàn)分化，權(quán)重指數(shù)表現(xiàn)較好，中證A50上漲0.26%，上證指數(shù)在創(chuàng)下階段新高后微跌0.18%，而創(chuàng)業(yè)板指和科創(chuàng)50分別下跌3.01%和3.85%顯著落后。風(fēng)格方面，消費(fèi)風(fēng)格逆勢(shì)反彈上漲2.70%，金融風(fēng)格表現(xiàn)與上周相近，上周占優(yōu)的周期和穩(wěn)定風(fēng)格表現(xiàn)衰退，而成長(zhǎng)風(fēng)格大幅下跌2.38%。市值風(fēng)格方面，小盤優(yōu)于大盤優(yōu)于中盤，但市值風(fēng)格之間的差異并不大。本周代表核心資產(chǎn)和成長(zhǎng)龍頭的茅指數(shù)和寧組合表現(xiàn)分化，寧組合整周上漲0.44%，茅指數(shù)下跌0.32%。
　　行業(yè)層面，消費(fèi)板塊領(lǐng)漲市場(chǎng)。本周申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中綜合（6.99%）、紡織服飾（4.41%）、商貿(mào)零售（4.06%）、美容護(hù)理（3.75%）和醫(yī)藥生物（3.29%）領(lǐng)漲，而通信（-4.77%）、電子（-4.77%）、計(jì)算機(jī)（-3.03%）、機(jī)械設(shè)備（-2.22%）和國(guó)防軍工（-2.15%）表現(xiàn)較差。本周A股消費(fèi)行業(yè)領(lǐng)漲的原因在上周末公布的CPI數(shù)據(jù)超預(yù)期上行，部分資金押注內(nèi)需復(fù)蘇。
　　展望后市，波動(dòng)仍是市場(chǎng)底色，保持戰(zhàn)略定力。本周A股繼續(xù)延續(xù)大幅波動(dòng)格局，雖然上證指數(shù)一度創(chuàng)下階段新高但在周五也出現(xiàn)了大幅下跌。在10月底利好得到集中兌現(xiàn)后，11-12月將實(shí)際進(jìn)入政策和業(yè)績(jī)的雙重真空期，同時(shí)考慮到本次牛市中居民存款搬家的動(dòng)作不明顯，后續(xù)資金承接的能力或?qū)⑵?，A股向上的空間受限。并且在6.23行情啟動(dòng)之后上市公司擬減持金額明顯上升，在12月也需要警惕上市公司階段性集中減持可能帶來(lái)的壓力。
　　配置方面，堅(jiān)守成長(zhǎng)風(fēng)格，業(yè)績(jī)趨勢(shì)和政策預(yù)期各取所需。由于居民存款搬家的動(dòng)作不明顯，因此判斷本次A股牛市從企業(yè)資本驅(qū)動(dòng)的快牛一階段向公募類機(jī)構(gòu)主導(dǎo)的慢牛二階段過(guò)渡將不甚順利，主導(dǎo)A股的定價(jià)權(quán)仍將掌握在高風(fēng)偏資金手中，成長(zhǎng)風(fēng)格占優(yōu)的格局并不會(huì)發(fā)生改變。在此基礎(chǔ)上考慮兩個(gè)策略，一是三季報(bào)后符合“困境反轉(zhuǎn)+來(lái)年高增”復(fù)合定價(jià)要求的光伏設(shè)備，二是9月以來(lái)滯漲且在“十五五”建議中定位較高的商業(yè)行業(yè)和低空經(jīng)濟(jì)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期、中美摩擦加劇、地緣沖突惡化、全球金融環(huán)境不穩(wěn)定影響、上市公司盈利情況不及預(yù)期等。