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核心觀點(diǎn)：
　　25年公司歸母凈利潤預(yù)計(jì)大幅增長，25Q4同比扭虧。公司發(fā)布2025年業(yè)績預(yù)告，歸母凈利潤預(yù)計(jì)15-18億元，同比增長424.3%-529.15%；扣非歸母凈利潤預(yù)計(jì)14.8-17.8億元，同比增長310.8%-394.1%。按照歸母凈利潤中樞計(jì)算，公司25Q4歸母凈利潤約為4.64億元，環(huán)比增長4%，同比實(shí)現(xiàn)扭虧（24Q4歸母凈利潤為-3.22億元）。
　　動(dòng)力+儲(chǔ)能雙重驅(qū)動(dòng)下，鋰電下游需求持續(xù)復(fù)蘇。根據(jù)公司業(yè)績預(yù)告，2025年全球動(dòng)力電池市場持續(xù)回暖，儲(chǔ)能領(lǐng)域需求強(qiáng)勁增長，行業(yè)整體需求持續(xù)復(fù)蘇。隨著國內(nèi)頭部電池企業(yè)開工率提升、擴(kuò)產(chǎn)節(jié)奏有序加快，公司訂單規(guī)模同比快速回升，訂單交付與項(xiàng)目驗(yàn)收節(jié)奏同步提速，推動(dòng)了公司業(yè)績的筑底回升與快速增長，盈利能力明顯提升。
　　鋰電設(shè)備市場份額全球領(lǐng)先，成功打通全固態(tài)電池量產(chǎn)的全線工藝環(huán)節(jié)。根據(jù)公司公眾號(hào)，先導(dǎo)智能已成為全球最大的鋰電池智能裝備提供商，按2024年收入計(jì)算分別占據(jù)全球及中國鋰電池智能裝備市場份額15.5%和19.0%。固態(tài)電池新技術(shù)領(lǐng)域，公司已經(jīng)打通全固態(tài)電池量產(chǎn)的全線工藝環(huán)節(jié)，實(shí)現(xiàn)全固態(tài)電池整線解決方案的交付，并先后向國內(nèi)外多家知名電池制造商、汽車主機(jī)廠、新興固態(tài)電池企業(yè)交付多套適配固態(tài)電池規(guī)?；a(chǎn)線的干法混料涂布設(shè)備，干法技術(shù)獲頭部客戶認(rèn)可。
　　盈利預(yù)測與投資建議：23-24年行業(yè)需求等原因，公司經(jīng)營承壓，目前行業(yè)底部已現(xiàn)，公司報(bào)表層面已逐漸出清，25年公司迎來經(jīng)營拐點(diǎn)。預(yù)計(jì)公司2025-2027年?duì)I業(yè)收入為146.5/185.6/235.5億元，同期歸母凈利潤為17.2/27.4/40.3億元，結(jié)合可比公司的估值水平，考慮到公司為國內(nèi)領(lǐng)先的鋰電設(shè)備企業(yè)，受益于下游鋰電周期復(fù)蘇、儲(chǔ)能需求擴(kuò)張及固態(tài)電池新產(chǎn)業(yè)趨勢等，我們給予公司26年歸母凈利潤40倍PE估值，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值69.86元/股，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；存貨跌價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)；下游需求波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。