久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

公司公布2025年度業(yè)績預盈公告，預計25年實現(xiàn)歸母凈利2.4~2.9億元，同比扭虧為盈。我們認為2025年為上海家化戰(zhàn)略改革的關鍵一年。以“聚焦核心品牌、聚焦品牌建設、聚焦線上、聚焦效率”為戰(zhàn)略指引，公司已基本驗證品牌驅動的增長模式，并以成功打造六神驅蚊蛋/玉澤第二代屏障修護面霜/佰草集新七白大白泥三大億元級單品，“細分品類突破+戰(zhàn)略大單品培育+營銷創(chuàng)新”的組合式打法成效顯現(xiàn)，期待后續(xù)有更多進展并帶動品牌勢能加速釋放，26年公司繼續(xù)煥發(fā)新活力值得期待，維持買入評級。
　　Q4玉澤品牌延續(xù)高增
　　佰草集25Q4抖音/淘系/京東三平臺共實現(xiàn)GMV 2.1億元/yoy-17%，各平臺分別實現(xiàn)yoy-36%/-19%/18%（久謙，下同），截至1月27日的26M1抖音渠道實現(xiàn)GMV 5-7.5千萬元，同環(huán)比均提升顯著；六神25Q4抖音/淘系/京東三平臺共實現(xiàn)GMV 0.69億元/yoy-11%，各平臺分別實現(xiàn)yoy47%/-20%/-6%；玉澤25Q4抖音/淘系/京東三平臺共實現(xiàn)GMV 3.4億元/yoy19%，各平臺分別實現(xiàn)yoy60%/9%/4%，延續(xù)Q3同比高增表現(xiàn)。
　　已成功打造三大億元級單品，后續(xù)更多單品可期
　　25Q1-3公司已率先打造三大億元級單品并帶動整體品牌業(yè)績增長，“細分品類突破+戰(zhàn)略大單品培育+營銷創(chuàng)新”的組合式打法初見成效。玉澤近期上新修護專研特潤霜/修護專研保濕乳/清透特護高倍防曬乳，產(chǎn)品定位超修嚴重屏損/提升皮膚屏障厚度/光電項目專研防項目后反黑。佰草集近期上新淡紋仙草水/淡紋修護乳液，協(xié)同25H2上新大單品仙草油打造系列產(chǎn)品；上新新恒美緊膚晚霜/新恒美緊膚眼霜等產(chǎn)品，繼續(xù)擴充新恒美系列，核心賣點圍繞25歲+抗初老專研，主打7日淡紋緊膚與多維抗老。
　　把握促銷節(jié)點，線上多渠道并進
　　25年圣誕期間，玉澤抖音渠道攜手合作達人賈乃亮開啟玉澤品牌專場直播，單場實現(xiàn)GMV 1-2.5千萬元（飛瓜）；京東渠道，舒緩多效柔膚水入選京東爽膚水/化妝水熱賣榜（截止1月28日）。佰草集抖音渠道攜手劉媛媛，1月4日新年直播實現(xiàn)銷售額1000-2500萬元，主要由大單品修源五行淡紋精華油驅動；淘系渠道，新七白美白面膜入選天貓涂抹面膜熱賣榜（截止1月28日）。啟初抖音渠道1月23日直播單場實現(xiàn)銷售額25-50萬元。
　　盈利預測與估值
　　我們略上調(diào)公司25-27年收入預測至64.07/73.79/82.19億元（較前值分別+1.0%/+4.7%/+6.1%）；但考慮公司未來或將同步加大品牌投入，相關費用支出或有所提升，我們下調(diào)公司25-27年歸母凈利潤預測至2.73/3.57/4.33億元（較前值分別-20.7%/-26.9%/-22.8%），對應EPS為0.41/0.53/0.64元。參考可比公司iFind一致預測26EPS 2.97倍，給予公司26年3.04 PS估值，由平價轉為溢價，主要考慮公司渠道及組織調(diào)整已初顯成效、品牌運營能力持續(xù)鞏固，全年盈利已實現(xiàn)轉正。維持目標價33.34元。
　　風險提示：戰(zhàn)略轉型失敗，業(yè)績增速放緩，行業(yè)競爭加劇。