>> 德邦證券-1月美聯(lián)儲利率決議點評：數(shù)據(jù)依賴，弱化指引-260129
| 上傳日期： |
2026/1/29 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
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作者： |
程強，薛威，譚詩吟 |
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事件：美東時間1月28日（北京時間1月29日凌晨），美聯(lián)儲公布1月利率決議，宣布維持政策利率在3.5%至3.75%不變，符合市場預期。會議以10票贊成、2票反對通過決議，兩位理事因支持降息25個基點而投出反對票。
解讀：2張反對票顯示美聯(lián)儲內(nèi)部雖有分歧，但主要受政治因素干擾。沃勒和米蘭的兩張反對票均有政治因素，但白宮施加的影響尚未顯著沖擊美聯(lián)儲獨立性。此次會議不涉及點陣圖的更新。12月公布的點陣圖預期2026年僅有1次降息，但白宮對降息的傾向較強，從CME觀察工具看，市場預期2026年將降息兩次，分別在6月和10月，也就是說鮑威爾在任的5月之前，降息的概率不大。就業(yè)擔憂減輕，經(jīng)濟前景依然模糊。聲明強調(diào)經(jīng)濟活動的“穩(wěn)健”；就業(yè)方面，聲明刪除了此前關于“就業(yè)下行風險上升”的表述，反映對勞動力市場快速下滑的擔憂有所減輕；通脹方面，聲明重申致力于實現(xiàn)最大就業(yè)和2%的通脹目標，經(jīng)濟前景的不確定性依然很高，需密切關注就業(yè)與通脹所面臨的雙向風險。鮑威爾講話指引不強，平穩(wěn)著陸是其主要訴求。鮑威爾在記者會上的發(fā)言最值得重視的就是對政策利率前景的表述和任期尾聲面對政治壓力的回應。鮑威爾表示當前的貨幣政策立場對于經(jīng)濟活動是“具有限制性的”，但貨幣政策將根據(jù)每次會議的具體情況做出決策，下一步行動“不太可能是加息”；鮑威爾也沒有在記者會上直接回應司法部調(diào)查與任期問題等政治議題，重申美聯(lián)儲獨立性重要性，強調(diào)貨幣政策決策基于經(jīng)濟數(shù)據(jù)，不受政治干擾，并拒絕回應關于個人規(guī)劃的問題。從發(fā)布會的表現(xiàn)可以看出，鮑威爾對于最后幾個月的任期思路是不預設目標，根據(jù)經(jīng)濟數(shù)據(jù)邊走邊看，點陣圖的指引作用減弱，政治干擾存在但在努力維護聯(lián)儲獨立性，平穩(wěn)著陸后，可能選擇繼續(xù)留任理事。
影響與展望：美元先漲后跌，貴金屬繼續(xù)攀升。決議公布后，美債收益率維持窄幅震蕩，美元指數(shù)一度上沖，之后顯著回落；倫敦金現(xiàn)一路上沖，擊破5500美元/盎司關口，目前仍在攀升，繼續(xù)扮演當前行情的焦點；美股整體則在高位維持盤整。本次FOMC會議對5月之前降息的展望基本符合預期，對于6月之后的展望不足，且在下任聯(lián)儲主席人選尚未公布的背景下，展望空間本就不足。我們預計近期美債利率還將維持窄幅震蕩，直到新任人選公布，市場才會重新開始計價，這也是為何市場對6月重啟降息預期較高的原因。
風險提示：海外通脹反彈超預期；全球經(jīng)濟景氣度不及預期；地緣政治局勢超預期。
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