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近期我們繼續(xù)堅(jiān)定推薦各個(gè)細(xì)分行業(yè)龍頭公司，我們繼續(xù)堅(jiān)定看好【神州泰岳】【南方傳媒】【分眾傳媒】【完美世界】【愷英網(wǎng)絡(luò)】【巨人網(wǎng)絡(luò)】【騰訊控股】【昆侖萬(wàn)維】【中國(guó)科傳】【芒果超媒】【嗶哩嗶哩】【中文在線】等
　　過(guò)去的一周，傳媒行業(yè)上漲了0.96%，在所有行業(yè)中排名第22位，傳媒板塊年初到現(xiàn)在上漲了16.19%，排名所有板塊第2名。近期傳媒在AI應(yīng)用的帶動(dòng)下，有所反彈，我們近期也在持續(xù)的在AI應(yīng)用產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研走訪，我們認(rèn)為專業(yè)數(shù)據(jù)公司有望迎來(lái)重估，邏輯如下：近期阿里千問做出重大更新，可以在千問里購(gòu)物，買機(jī)票，以及查社保等多項(xiàng)生活事務(wù)，隨著千問的重大更新，各家大模型的AI超級(jí)入口之爭(zhēng)正式打響，在評(píng)測(cè)千問以及大模型產(chǎn)業(yè)鏈交流的過(guò)程中，我們發(fā)現(xiàn)，AI超級(jí)入口之爭(zhēng)，除了比拼生態(tài)圈外（比如阿里有高德地圖，飛豬，淘寶，支付寶等），還有一個(gè)更為重要的PK點(diǎn)，就是誰(shuí)的專業(yè)數(shù)據(jù)更多，比如電商，醫(yī)療，教育，金融，法律，旅游甚至電影電視劇游戲等專業(yè)數(shù)據(jù)和點(diǎn)評(píng)，都有望成為AI超級(jí)入口爭(zhēng)奪的關(guān)鍵點(diǎn)；其次，從具體應(yīng)用場(chǎng)景看，專業(yè)數(shù)據(jù)對(duì)大模型價(jià)值提升的作用具備顯著的付費(fèi)轉(zhuǎn)化潛力。例如，在高考志愿填報(bào)場(chǎng)景中，若模型能夠基于過(guò)去多年各高校在不同省份、不同專業(yè)的錄取分?jǐn)?shù)線，結(jié)合跨省熱度變化及就業(yè)表現(xiàn)進(jìn)行系統(tǒng)分析，其決策輔助價(jià)值將顯著高于基于公開數(shù)據(jù)的通用回答，具備較強(qiáng)的用戶付費(fèi)意愿。同樣，在消費(fèi)決策場(chǎng)景中，若電商平臺(tái)能夠向模型提供基于專業(yè)測(cè)評(píng)與性價(jià)比篩選的商品數(shù)據(jù)，并疊加使用場(chǎng)景下的安全提示與配套裝備建議，將明顯提升用戶決策效率與轉(zhuǎn)化率。在醫(yī)療、旅游、法律等領(lǐng)域亦是如此，僅依賴公開信息抓取的模型可替代性較強(qiáng)，而真實(shí)病歷與醫(yī)患反饋、海量用戶真實(shí)旅游評(píng)價(jià)、法院裁判文書與案例結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)，能夠顯著提升模型回答的專業(yè)性與針對(duì)性。隨著真實(shí)、客觀、可驗(yàn)證的專業(yè)數(shù)據(jù)持續(xù)積累，模型在用戶端將逐步形成正向口碑效應(yīng)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局有望呈現(xiàn)“強(qiáng)者恒強(qiáng)”的特征。
　　另外，近期泡泡瑪特持續(xù)回購(gòu)，公司迎來(lái)拐點(diǎn)，我們的推薦邏輯如下：1、1月19日單日回購(gòu)股數(shù)力度為上市以來(lái)第7大，前6次分別在2022/7/18，2022/7/19，2022/7/20，2022/7/22，2022/10/22，2024/1/22回購(gòu)數(shù)量為868.0/315.4/200.9/176.7/155.4/150萬(wàn)股。公司歷史共回購(gòu)127次，歷史回購(gòu)呈周期內(nèi)多次特點(diǎn)，并疊加現(xiàn)金分紅。其中，自2024年1月回購(gòu)以來(lái)，公司2024年累計(jì)漲幅為382.7%，2024年1月19日每股回購(gòu)價(jià)格區(qū)間為159.6-162.7港元。2、市場(chǎng)前期主要交易的高頻數(shù)據(jù)包括千島二手價(jià)格、app下載量及搜索指數(shù)、線上交易額估計(jì)等存在樣本選取和解讀的問題。1）app下載量及搜索指數(shù)更適用于反映IP或品牌從“0到1”的出圈過(guò)程，在品牌聲量已形成后，用戶主動(dòng)搜索與下載需求階段性回落屬于正?，F(xiàn)象。2）用戶數(shù)據(jù)方面，受Sensortower數(shù)據(jù)抓取及各地區(qū)售賣規(guī)則影響，美國(guó)日活用戶最多、中國(guó)其次，之后是日本、澳大利亞、泰國(guó)，與公司中報(bào)披露口徑有明顯差異。3）此外，即使是同口徑下也存在和線上交易額同樣的問題即渠道變化導(dǎo)致數(shù)據(jù)可參考性有限。在搪膠毛絨品類爆發(fā)初期，由于供給不足，為防止線下門店排隊(duì)體驗(yàn)感差及黃牛堵門等問題，熱款的發(fā)售及補(bǔ)貨均以線上為主。公司注重線下門店的體驗(yàn)感，CEO王寧在《因?yàn)楠?dú)特》中提到：“線下是更有包裹感的品牌文化的傳遞方式，開店非常重要，進(jìn)到泡泡瑪特的門店的體驗(yàn)是獨(dú)特的?！蔽覀冋J(rèn)為在解決產(chǎn)能問題后，熱款會(huì)逐步回到線下門店銷售。由于渠道的變化或?qū)е聠我磺赖脑露葦?shù)據(jù)對(duì)實(shí)際供需情況反映能力有限。4）二手價(jià)格及交易量方面，千島于9月29日調(diào)整盲盒類寄售標(biāo)準(zhǔn)，舊標(biāo)準(zhǔn)下對(duì)原包裝盒及內(nèi)袋無(wú)要求；而新標(biāo)準(zhǔn)下需要有原盒且內(nèi)袋需為未拆封狀況。該標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整對(duì)二手交易量有不利影響。此外，歷史跟蹤來(lái)看，公司業(yè)績(jī)與二手價(jià)格擬合程度有限。3、后續(xù)建議關(guān)注1)北美開店進(jìn)展，包括加拿大、沙特阿拉伯在內(nèi)的新地區(qū)拓展，2)日本地區(qū)爆發(fā)對(duì)品牌效應(yīng)的促進(jìn)，3)馬年新春套系及星星人毛絨新品。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)、游戲行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)、關(guān)稅政策風(fēng)險(xiǎn)等