>> 平安證券-中國香港銀行業(yè)研究：信貸需求回暖，關(guān)注海外降息進(jìn)程-260129
| 上傳日期： |
2026/1/29 |
大?。?/td>
| 1976KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
袁喆奇 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
平安觀點(diǎn)：
需求回暖推動信貸投放修復(fù)，零售增長優(yōu)于對公。2025年以來，受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，中國香港銀行業(yè)信貸投放逐步修復(fù)，截至25年11月中國香港銀行業(yè)貸款增速1.2%，較24年末上行4.0個百分點(diǎn)，延續(xù)5月以來正增長趨勢。2025年三季度零售、對公貸款同比增速分別為3.2%、0.7%，較2024年末上行2.6pct、4.6pct，對公貸款受港股活躍帶動的金融業(yè)及制造業(yè)需求提振，零售貸款隨消費(fèi)回暖修復(fù)。
息差高位回落，關(guān)注海外降息進(jìn)程。2025年受美聯(lián)儲降息影響，HIBOR下行對中國香港銀行業(yè)息差造成一定壓力，但行業(yè)息差展現(xiàn)出較強(qiáng)韌性，整體降幅可控。25年3季度末，中國香港銀行業(yè)凈息差為1.47%，同比回落3BP，同比降幅較24年收窄12BP。從影響因素來看，生息資產(chǎn)收益率回落是拖累息差的主要原因，以主流銀行為例，25年半年末其生息資產(chǎn)收益率回落1.28pct至4.02%，而付息負(fù)債成本率僅回落0.89pct至2.35%。展望26年，我們認(rèn)為中國香港銀行業(yè)息差的走勢仍主要受到美聯(lián)儲降息節(jié)奏和幅度的影響。從歷史復(fù)盤來看，行業(yè)息差走勢與HIBOR基本一致但波動更小，預(yù)計(jì)后續(xù)美聯(lián)儲降息政策持續(xù)下，息差仍將承壓，但隨著存款成本同步回落以及貸款端需求修復(fù)的支撐，息差降幅整體可控。
資產(chǎn)質(zhì)量邊際企穩(wěn)，風(fēng)險抵御能力充足。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇推動不良率企穩(wěn)，部分資產(chǎn)質(zhì)量指標(biāo)開始改善。25年三季度中國香港銀行業(yè)整體不良率1.98%，同比回落1BP，內(nèi)地貸款、信用卡同比分別回落80BP、4BP至1.99%、0.41%，重點(diǎn)領(lǐng)域不良水平改善，核心一級資本充足率、撥備覆蓋率維持高位，風(fēng)險抵御能力充足。
展望：經(jīng)濟(jì)修復(fù)提振預(yù)期，盈利表現(xiàn)有望保持穩(wěn)健。展望2026年，我們認(rèn)為降息周期對行業(yè)盈利的抬升仍會帶來一定約束，但需要關(guān)注香港經(jīng)濟(jì)回暖尤其是房地產(chǎn)市場復(fù)蘇對需求側(cè)和資產(chǎn)質(zhì)量的提振，整體而言，我們認(rèn)為行業(yè)基本面有望維持穩(wěn)健。一方面，預(yù)計(jì)隨著HIBOR利率下行，中國香港銀行息差仍將持續(xù)承壓，仍需關(guān)注美聯(lián)儲降息進(jìn)程。另一方面，香港經(jīng)濟(jì)回暖將推動銀行業(yè)信貸投放積極，資產(chǎn)規(guī)模將保持增長態(tài)勢，規(guī)模擴(kuò)張可能一定程度緩解息差下行壓力，此外資本市場活躍支撐財富管理業(yè)務(wù)發(fā)展，支撐中間業(yè)務(wù)收入，隨著香港房地產(chǎn)市場持續(xù)修復(fù)，信用減值損失壓力將得到緩解，同時支撐盈利修復(fù)。
風(fēng)險提示：1）宏觀經(jīng)濟(jì)下行導(dǎo)致行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量壓力超預(yù)期抬升；2）跨境資本流動波動風(fēng)險；3）匯率波動加劇風(fēng)險。
|
|
