>> 中泰證券-流金科技(920021)點評報告：AI驅(qū)動權(quán)威信源回流，渠道資源壁壘深厚-260129
| 上傳日期： |
2026/1/30 |
大小： |
284KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
馮勝，向蘭 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司2025年前三季度營業(yè)收入2.02億元，同比下降51.64%；歸屬于上市公司股東的凈利潤-0.12億元，同比下降123.01%。費(fèi)用端降本增效成效顯著，2025年上半年期間費(fèi)用同比下降23.17%。財務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)健，前三季度報告期末資產(chǎn)負(fù)債率35.56%，較年初下降4.94個百分點；上半年流動比率2.74，償債能力良好。
公司營收凈利雙降，短期承壓源于業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整及外部需求收縮。業(yè)績短期承壓主要系兩方面因素疊加：一是電視頻道覆蓋業(yè)務(wù)受電視臺客戶預(yù)算收緊、項目簽署與執(zhí)行延后影響，收入出現(xiàn)階段性下滑；二是公司主動收縮低毛利的視頻購物3C產(chǎn)品業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)向高毛利的社交電商與私域運(yùn)營領(lǐng)域，短期形成收入缺口。2024年公司虧損核心源于國企壞賬計提，未反映核心經(jīng)營能力變化。公司已針對性加強(qiáng)回款管理，結(jié)合客戶以電視臺及其關(guān)聯(lián)方為主的結(jié)構(gòu)特征，長期回款風(fēng)險具備可控基礎(chǔ)。
AI驅(qū)動權(quán)威信源回流，渠道價值再升級。大模型的信息分發(fā)機(jī)制天然偏好官媒、電視臺等權(quán)威信源，排斥虛假、碎片化的自媒體信息，推動廣告與流量向主流媒體集中。公司深度綁定核心廣電客戶，資源整合與渠道觸達(dá)能力具備不可替代性。隨著權(quán)威信源價值持續(xù)回流，公司廣電廣告代理、內(nèi)容運(yùn)營等主業(yè)訂單修復(fù)預(yù)期明確，渠道價值有望進(jìn)一步提升。公司“視界慧景”AIGC平臺已落地廣電內(nèi)容生成場景，技術(shù)優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為業(yè)務(wù)競爭力。
業(yè)務(wù)多點開花，成長天花板持續(xù)拓寬。版權(quán)運(yùn)營板塊推出《女士的品格》等優(yōu)質(zhì)劇集，微短劇大屏點播專區(qū)覆蓋20余個主流平臺；微波器件業(yè)務(wù)在軍工、衛(wèi)星通信領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)小批量應(yīng)用，2025年上半年實現(xiàn)收入1506.56萬元，成為公司業(yè)績重要補(bǔ)充；移動號卡業(yè)務(wù)處于規(guī)?；茝V籌備關(guān)鍵階段，依托公司深厚的渠道資源優(yōu)勢，有望成為核心增長引擎，進(jìn)一步打破傳統(tǒng)廣電主業(yè)邊界。
維持“增持”評級：國內(nèi)主流媒體市場話語權(quán)逐漸被重視，公司不斷創(chuàng)新業(yè)務(wù)類型并推進(jìn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。根據(jù)公司已出業(yè)績公告，我們調(diào)整盈利預(yù)測，預(yù)計公司2025-2027年營業(yè)收入為5.56/5.82/6.47億元（前值為6.43/6.53/6.87億元），歸母凈利潤為0.12/0.28/0.62億元（前值為0.25/0.49/0.89億元），維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：客戶集中度較高、應(yīng)收賬款回收不及預(yù)期、新業(yè)務(wù)放量不及預(yù)期、落地進(jìn)度不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇。
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