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事件：
　　阿斯麥爾（ASML.O）于1月28日發(fā)布2025年第四季度財報，25Q4收入97.18億歐元，同比+4.9%/環(huán)比+29.3%；簽單131.58億歐元，同比+85.6%/環(huán)比+143.7%；公司指引2026年EUV業(yè)務(wù)大幅增長且裝機業(yè)務(wù)維持強勁勢頭，維持2030年遠(yuǎn)期指引不變。綜合財報及交流會議信息，總結(jié)要點如下：評論：
　　1、25Q4營收與新增訂單量均創(chuàng)歷史新高，EUV新簽訂單同環(huán)比大幅提升。
　　1）財務(wù)：25Q4收入97.18億歐元，同比+4.9%/環(huán)比+29.3%，符合指引預(yù)期（92-98億歐元），其中設(shè)備收入75.84億歐元，同比+6.6% /環(huán)比+36.6%，服務(wù)收入21.34億歐元，同比-0.6% /環(huán)比+8.8%；毛利率52.2%，同比+0.5pct/環(huán)比+0.6pcts，符合指引預(yù)期（50%-52%）；2）訂單：25Q4簽單131.58億歐元，同比+85.6% /環(huán)比+143.7%，其中邏輯簽單57.90億歐元，同比+33.9%/環(huán)比+102.4%，存儲簽單73.68億歐元，同比+166.6%/環(huán)比+190.3%；EUV簽單74億歐元，同比+146.7% /環(huán)比+105.6%，DUV及其他簽單58億歐元，同比+41.9%/環(huán)比+222.2%，得益于人工智能應(yīng)用相關(guān)的產(chǎn)能建設(shè)需求在數(shù)據(jù)中心及基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的強勁表現(xiàn)，且該需求正逐步傳導(dǎo)至高端邏輯芯片與存儲芯片客戶。
　　2、DUV和EUV機臺收入同環(huán)比均增加，中國大陸收入占比下滑。
　　1）按機臺：25Q4 EUV/ArFi/ArF/KrF/I-line機臺分別銷售14/37/5/29/17臺，環(huán)比+5/-1/+1/+18/+7臺；EUV機臺收入為36.40億歐元，同比+21.8%/環(huán)比+72.5%，占比48%/環(huán)比+10pcts，ArFi DUV收入30.34億歐元，同比+4.0%/環(huán)比+5.1%，占比40%/環(huán)比-12pcts；2）按下游：25Q4來自邏輯下游收入為53.09億歐元，同比22.3%/環(huán)比+47.1%，占比70%/環(huán)比+5pcts；來自存儲下游收入為22.75億歐元，同比-18%/環(huán)比+17%，占比30%/環(huán)比-5pcts；3）按地區(qū)：25Q4來自中國大陸收入為27.3億歐元，同比+42.1%/環(huán)比+17.2%，占比36%/環(huán)比-6pcts；中國臺灣地區(qū)收入9.86億歐元，同比+38.5%/環(huán)比-40.8%，占比13%/環(huán)比-17pcts；美國收入12.89億歐元，同比-35.3%/環(huán)比+290.7%，占比17%/環(huán)比+11pcts；韓國收入16.68億歐元，同比-6.2%/環(huán)比+66.8%，占比22%/環(huán)比+4pcts；日本收入7.58億歐元，同比+6.6%/環(huán)比+1164%，占比10%/環(huán)比+9pcts。
　　3、指引26Q1收入和毛利率環(huán)比下降，預(yù)計2026年EUV業(yè)務(wù)實現(xiàn)大幅增長。
　　1）26Q1指引：收入預(yù)計82-89億歐元，中值同比+10.4%/環(huán)比-12%；服務(wù)收入24億歐元，計算設(shè)備銷售額58-65億歐元，中值同比+7.1%/環(huán)比-18.9%；毛利率51-53%，中值同比-2pct/環(huán)比-0.2pct；2）2026年指引：預(yù)計全年總收入在340億至390億歐元之間，毛利率預(yù)計在51%至53%之間，2026年EUV業(yè)務(wù)預(yù)計將實現(xiàn)大幅增長；非EUV業(yè)務(wù)整體將維持穩(wěn)定；中國市場業(yè)務(wù)的營收占比將達(dá)到20%；此外，得益于客戶對設(shè)備升級的需求，預(yù)計公司裝機業(yè)務(wù)的強勁勢頭會持續(xù)至2026年；3）遠(yuǎn)期指引：維持2030年公司營收達(dá)到440億至600億歐元，毛利率將達(dá)到56%至60%的指引。
　　風(fēng)險提示：地緣政治風(fēng)險，產(chǎn)能擴張不及預(yù)期，下游需求增長不及預(yù)期，技術(shù)迭代放緩風(fēng)險，匯率風(fēng)險等。