>> 東海證券-螢石網絡(688475)公司簡評報告：持續(xù)推進AI視覺等技術創(chuàng)新，業(yè)績韌性顯現-260129
| 上傳日期： |
2026/1/30 |
大小： |
467KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王敏君 |
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事件：公司發(fā)布2025年業(yè)績快報，預計全年實現營業(yè)總收入59.01億元，同比+8.44%；實現歸母凈利潤5.67億元，同比+12.43%；實現扣非歸母凈利潤5.20億元，同比+7.6%。根據快報與前三季度數據測算，預計2025Q4實現營業(yè)總收入約16.08億元，同比+8.72%；2025Q4歸母凈利潤約1.44億元，同比+11.69%。業(yè)績基本符合預期。
智能攝像機業(yè)務穩(wěn)健發(fā)展，持續(xù)探索細分應用領域。隨著運營商渠道調整影響緩和，智能攝像機板塊在產品創(chuàng)新下企穩(wěn)。針對生活記錄、家人看護、寵物陪伴等場景，公司推出4G便攜電池攝像機、視頻通話攝像機、移動看護攝像機等產品。子品牌睛小豆主要面向年輕人群，增強個性化設計。此外，公司同步優(yōu)化渠道布局，融入社媒直播等營銷新趨勢，并積極推進海外多市場拓展，加強線下及跨境電商平臺的精細化運營。
智能入戶表現亮眼，第二增長曲線漸入佳境。公司智能鎖旗艦產品Y5000系列集成AI視覺算法技術積淀，具備環(huán)境自適應圖像校準、人臉精準識別、AI交互、門外看護等功能，在國內重要大促節(jié)點，躋身行業(yè)銷售前列。同時，公司面向海外推廣別墅門鈴等產品，在高端市場取得成效。智能入戶業(yè)務具備較好成長性及毛利率表現，助力整體經營結構改善。
藍海大模型2.0注重垂直場景應用落地，賦能產品提升競爭力。公司于2025年發(fā)布螢石藍海大模型2.0，相比1.0版本，新版本升級了感知、理解、記憶等算法能力；相比通用大模型，藍海大模型2.0具備突出的定制化能力，且模型相對輕量化。依托于藍海大模型2.0，螢石品牌的硬件產品在目標畫像、視頻理解等方面進行了升級，面向養(yǎng)寵、入戶安全、養(yǎng)老等垂直場景改進了產品體驗，強化產品技術壁壘。
物聯網云平臺業(yè)務穩(wěn)步成長。面向C端客戶，公司致力于增加多元化的云增值服務來吸引用戶訂閱。面向B端客戶，螢石云聚焦視覺技術，持續(xù)完善以AI音視頻為核心的全棧開放的PaaS物聯網云平臺服務。針對不同行業(yè)的數智化升級需求，螢石云開放平臺注重AI的場景化應用，融合大模型能力，可提供覆蓋智慧連鎖、文教娛樂、養(yǎng)老監(jiān)護、工商企業(yè)等多元場景的AI服務方案，助力客戶實現高效開發(fā)。
投資建議：公司智能攝像機基本盤優(yōu)勢穩(wěn)固，第二增長曲線逐步發(fā)力，全球化布局持續(xù)推進，發(fā)展動能逐步優(yōu)化。展望長期，期待愛可途等子品牌孵化情況。結合業(yè)績預告，同時考慮到部分新品仍在探索期，調整歸母凈利潤預測（前值為5.80/6.91/8.51億元），預計公司2025-2027年歸母凈利潤為5.67/6.76/8.34億元，預計EPS為0.72/0.86/1.06元，對應PE為43X/36X/30X，維持“買入”評級。
風險提示：需求不及預期風險、行業(yè)競爭加劇風險、新品研發(fā)不及預期風險、匯率風險。
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