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中信證券財(cái)富管理與中信里昂研究觀點(diǎn)一致。根據(jù)中信里昂研究在2026年1月28日發(fā)布的題為《Lookingthrough》的報(bào)告，吉寶企業(yè)將于2月5日公布2025年下半年業(yè)績。分析預(yù)計(jì)公司下半年業(yè)績可能受到火電差價(jià)的影響，且因M1出售延遲可能暫緩資本回報(bào)的討論。但考慮到中期杠桿因素的明顯改善及管理層實(shí)現(xiàn)2026年目標(biāo)的強(qiáng)烈激勵(lì)，中信里昂準(zhǔn)備跨越短期因素，持續(xù)看好電力/數(shù)據(jù)中心主題及管理層對(duì)股東友好的定位。
　　火電價(jià)差疲軟或拖累下半年業(yè)績2026年能見度提升
　　電火差額收益的疲弱已經(jīng)影響了勝科工業(yè)，這一因素仍可能會(huì)潛在拖累2025年下半年盈利，但從披露數(shù)據(jù)中量化具體影響存在挑戰(zhàn)，基礎(chǔ)設(shè)施部門占集團(tuán)息稅前利潤的50%。2025年統(tǒng)一能源價(jià)格平均為117新加坡元/兆瓦時(shí)，遠(yuǎn)低于2022-24年163-294新加坡元/兆瓦時(shí)的區(qū)間，且供過于求持續(xù)存在。展望未來，隨著600兆瓦Sakra電廠竣工、可能再出售三對(duì)光纖（目前已售出一對(duì)）以及能源即服務(wù)業(yè)務(wù)表現(xiàn)良好，2026年上半年的盈利能見度應(yīng)會(huì)改善。
　　M1延遲或放緩資本回報(bào)節(jié)奏但不改承諾
　　吉寶全年應(yīng)完成30億至35億新加坡元的資產(chǎn)處置（含M1的14億新加坡元），目前正待監(jiān)管審批。審批延遲可能影響資本回報(bào)的即時(shí)性。分析顯示，2億新加坡元相當(dāng)于約10分/股或股價(jià)的1%。但管理層與股東利益仍高度一致，2026年將檢驗(yàn)其五年期長期激勵(lì)計(jì)劃（約1,100萬股授予或1.1億新加坡元風(fēng)險(xiǎn)敞口，主要與五年期股東總回報(bào)掛鉤）。
　　需填補(bǔ)基金管理部門披露缺口以實(shí)現(xiàn)重估潛力
　　分析指出，吉寶的基金管理平臺(tái)持續(xù)擴(kuò)張，但該板塊建模受限于信息披露。若能在經(jīng)營利潤、費(fèi)用拆分（經(jīng)常性/交易/業(yè)績）及分?jǐn)偣芾碣M(fèi)用方面提供更詳細(xì)披露，將顯著提升增長敘事。
　　催化因素
　　1)非核心資產(chǎn)積極出售2)利率大幅下降3)電力與數(shù)據(jù)中心開發(fā)管線的執(zhí)行。
　　投資風(fēng)險(xiǎn)
　　主要下行風(fēng)險(xiǎn)包括非核心資產(chǎn)出售的執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)、價(jià)差疲軟影響基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)、管理層加速基金管理部門發(fā)展的能力。