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【行情回顧】
　　1月份外糖市價(jià)格震蕩走勢，震蕩區(qū)間為14.5美分/磅至15美分/磅附近。國內(nèi)糖價(jià)也呈現(xiàn)震蕩走勢，震蕩區(qū)間為5100-5300元/噸。近期巴西榨糖趨于結(jié)束，巴西出口糖量也減少，巴西對全球糖價(jià)的影響減弱，市場開始關(guān)注北半球產(chǎn)量，目前印度糖產(chǎn)增幅可能會高于之前預(yù)期，而泰國糖產(chǎn)增幅可能會低于之前預(yù)期，綜合來看，雖然糖價(jià)處于低位但是向上仍有阻力，因此國際糖底部震蕩。而國內(nèi)市場目前正處于糖壓榨高峰，白糖供應(yīng)充足，市場銷售壓力較大，白糖價(jià)格上方阻力大，但是下方有配額外進(jìn)口糖成本支撐空間相對有限。
　　【市場展望】
　　國際方面，2025/26榨季全球糖產(chǎn)預(yù)計(jì)過剩且產(chǎn)量處于歷史高位區(qū)。巴西糖產(chǎn)雖然增幅可能不及預(yù)期但是產(chǎn)量仍處于歷年同期高位。北半球，印度糖產(chǎn)目前來看處于歷年同期高位，本榨季糖產(chǎn)增幅大概率要高于之前市場預(yù)期。而泰國本榨季糖產(chǎn)量低于去年同期，最終糖產(chǎn)的增幅可能也不及之前市場預(yù)期。中國市場目前仍是增產(chǎn)周期。整體而言北半球仍處于增產(chǎn)預(yù)期兌現(xiàn)中。對于2026/27榨季全球糖產(chǎn)仍處于高位，但是和本榨季相比增減市場有分歧。2026年一季度市場預(yù)計(jì)仍以交易增產(chǎn)預(yù)計(jì)兌現(xiàn)情況為主線，但是考慮國際糖價(jià)格已經(jīng)較低，預(yù)計(jì)向下空間相對有限，大概率底部區(qū)間震蕩為主。
　　國內(nèi)市場，目前是國內(nèi)糖廠壓榨高峰期，短期國內(nèi)糖供應(yīng)量較大，而需求端春節(jié)前市場需求尚可，春節(jié)后需求大概率轉(zhuǎn)差，因此白糖短期沒有向上的驅(qū)動力。但是考慮目前糖價(jià)處于歷年期偏低且目前糖價(jià)低于廣西大部分地區(qū)的生產(chǎn)成本，而配額外進(jìn)口糖的成本附近也有較大支撐，因此預(yù)計(jì)2月份糖價(jià)大概率將維持在區(qū)間震蕩，震蕩區(qū)間大概率和1月份相差不大。
　　【策略推薦】
　　1.單邊：國際糖預(yù)計(jì)大概率將維持在底部震蕩。國內(nèi)白糖大概率也將維持區(qū)間震蕩，短線可考慮區(qū)間內(nèi)低多高平。
　　2.套利：觀望。
　　3.期權(quán)：在低位賣出看跌期權(quán)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：天氣擾動、主產(chǎn)國產(chǎn)量預(yù)期差及政策等。