>> 銀河期貨-原木期貨2月月報：強成本，弱需求，市場震蕩偏強-260129
| 上傳日期： |
2026/1/29 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評級： |
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作者： |
朱四祥 |
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【行情回顧】
1月原木供應(yīng)端受新西蘭圣誕假期與暴雨災(zāi)害擾動，發(fā)運量階段性下滑；國內(nèi)13港到港量“先增后減”，山東承接60%以上到港量，庫存可用天數(shù)達66.4天，江蘇到港持續(xù)偏少（全月預(yù)計18.4萬方）。需求端呈南北分化，全國13港日均出庫量震蕩至5.75萬方，山東因工廠放假出庫周環(huán)比降3.46%，江蘇受冬儲支撐出庫周環(huán)比增8.29%；房地產(chǎn)需求仍弱，11月房屋新開工面積同比降27.72%，建筑工地資金到位率不足60%，僅房建項目回款略改善。庫存端總庫存先累后去，月末針葉原木總庫存249萬方（周環(huán)比-3.11%），山東累庫、江蘇去庫格局顯著。
【市場展望】
2月供應(yīng)端新西蘭暴雨影響消退，發(fā)運或恢復(fù)至正常水平。需求端春節(jié)臨近，多數(shù)加工廠1月底停工，前半月出庫量或下滑至5萬方以下，節(jié)后復(fù)工需待2月中下旬，短期需求承壓。估值方面，1月新西蘭外盤CFR主力價110美元，市場預(yù)期2月外盤漲2-3美元，疊加海運費環(huán)比漲4%，進口成本支撐增強。需關(guān)注新西蘭發(fā)運恢復(fù)節(jié)奏與節(jié)后復(fù)工需求。
【策略推薦】
1.單邊：關(guān)注節(jié)前短期上行機會。
2.套利：關(guān)注年初旺季轉(zhuǎn)換淡季的反套機會
3.期權(quán)：背靠國外進口成本，適當(dāng)賣出看漲期權(quán)。
風(fēng)險提示：新西蘭自然災(zāi)害引發(fā)物流發(fā)運推遲
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