>> 華創(chuàng)證券-德州儀器(TXN.US)FY2025Q4業(yè)績點評及業(yè)績說明會紀(jì)要：數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)強勁增長，26Q1業(yè)績指引超市場預(yù)期-260130
| 上傳日期： |
2026/1/30 |
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| 942KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
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作者： |
岳陽，吳鑫 |
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事項：
2026年1月28日德州儀器發(fā)布2025年Q4季度報告，并召開業(yè)績說明會。公司財務(wù)季度FY2025Q4截至2025年12月31日，即自然季度CQ2025Q4。
評論：
1.業(yè)績總覽：25Q4實現(xiàn)營收44.23億美元（QoQ-7%，YoY+10%），超出指引中值44億美元（指引區(qū)間為42.2-45.8億美元），市場一致預(yù)期為44.3億美元。模擬業(yè)務(wù)收入同比增長14%，嵌入式處理業(yè)務(wù)同比增長8%，其他業(yè)務(wù)板塊同比下滑34%。利潤方面，2025Q4毛利率為56.0%（QoQ-1.5pcts，YoY-1.9pcts）。2025Q4實現(xiàn)凈利潤11.63億美元（QoQ-14.7%，YoY-3.5%)。
2.終端市場情況：公司對數(shù)據(jù)中心市場的需求持長期樂觀擴張態(tài)度。整體半導(dǎo)體市場處于持續(xù)復(fù)蘇階段，但復(fù)蘇速度低于以往。（1）工業(yè)：工業(yè)部門的復(fù)蘇在持續(xù)，同比增長18%。工業(yè)市場相對過去峰值，仍有很大上漲空間。（2）汽車：汽車市場在Q4環(huán)比下降了個位數(shù)，但在2025年下半年出現(xiàn)了強勁增長，回到了2023年的峰值水平，每輛車的芯片含量持續(xù)增長。汽車業(yè)務(wù)目前的情況顯示出長期結(jié)構(gòu)性增長仍在持續(xù)，公司預(yù)計2026年一季度情況也是如此。從長期來看，汽車業(yè)務(wù)的結(jié)構(gòu)性增長趨勢預(yù)計將至少在未來五年內(nèi)持續(xù)。（3）個人消費電子：Q4個人電子產(chǎn)品的疲軟主要集中在家庭影院、娛樂和電視領(lǐng)域，這可能受到中國補貼到期的影響，而手機表現(xiàn)最好，其他終端市場復(fù)蘇較為艱難。（4）數(shù)據(jù)中心：管理層將額外的戰(zhàn)略重點放在數(shù)據(jù)中心，預(yù)計在2026年第一季度繼續(xù)增長，標(biāo)志著連續(xù)七個季度的增長，并為更強的指引做出貢獻。
3.庫存情況：截止2025Q4末為48億美元，環(huán)比減少0.25億美元；庫存天數(shù)為222天，環(huán)？上？季度增加7天。
4.現(xiàn)金流與資本支出：2025Q4資本開支9.25億美元，2025全年資本開支46億美元。25Q4經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量為22.5億美元。
5.公司業(yè)績指引：2026Q1收入指引區(qū)間為43.2-46.8億美元（中值為45億美元，中值環(huán)比增長1.74%），EPS在1.22-1.48美元。第一季度的指引反映了強勁的預(yù)訂量，工業(yè)業(yè)務(wù)的持續(xù)復(fù)蘇，以及數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)的貢獻不斷增加，數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)現(xiàn)在是業(yè)務(wù)中更重要的一部分。（1）強勁的預(yù)訂量：管理層表示，強勁的預(yù)訂量正在引領(lǐng)其2026年第一季度的指引，訂單量在2025年第四季度有所改善。到2025年第四季度，收入線性度和積壓量也有所增加，業(yè)務(wù)量繼續(xù)保持在較高水平。（2）工業(yè)業(yè)務(wù)的持續(xù)復(fù)蘇：工業(yè)部門的復(fù)蘇在持續(xù)，工業(yè)市場相對過去峰值仍有很大上漲空間。（3）數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)貢獻不斷增加：管理層將額外的戰(zhàn)略重點放在數(shù)據(jù)中心，預(yù)計在2026年第一季度繼續(xù)增長，標(biāo)志著連續(xù)七個季度的增長，并為更強的指引做出貢獻。該公司預(yù)計，只要資本支出投入到這個市場，數(shù)據(jù)中心的增長就會繼續(xù)，并將其視為一個有吸引力的機會。
風(fēng)險提示：
技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期，擴產(chǎn)不及預(yù)期，下游需求不及預(yù)期，貿(mào)易摩擦。
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