>> 華泰期貨-新能源及有色金屬日報：銅價暫時止跌企穩(wěn)，但年前料難有強勢表現(xiàn)-260203
| 上傳日期： |
2026/2/3 |
大小： |
1385KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
師橙，陳思捷，封帆 |
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市場要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨行情：
2026-02-02，滬銅主力合約開于104200元/噸，收于98580元/噸，較前一交易日收盤-4.92%，昨日夜盤滬銅主力合約開于101,490元/噸，收于100,820元/噸，較昨日午后收盤下降1.01%。
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，昨日SMM 1#電解銅現(xiàn)貨對2602合約報價貼水180至80元/噸，均價貼水130元，上漲20元?，F(xiàn)貨價格區(qū)間為99880-101040元/噸。期銅早盤探底99500元后于99900-101160元間震蕩，收于99960元。隔月Contango價差320-160元，進(jìn)口虧損410-260元。早間持貨商報價謹(jǐn)慎，好銅貴溪等報貼水100至升水50元，平水銅貼水180-100元。隨后價格下調(diào)，好銅報貼水100-50元，平水銅報貼水150-120元。午后報價繼續(xù)走弱，魯方報貼水140元，金冠等報貼水200-180元，濕法銅因貨緊報貼水220元，非注冊銅貼水320元成交。企業(yè)反饋今日銅價回落刺激終端訂單明顯增加，部分企業(yè)訂單量增長達(dá)60%。預(yù)計目前現(xiàn)貨仍將承壓，但當(dāng)前價位對采購形成一定吸引力。進(jìn)口窗口打開或增加后續(xù)供應(yīng)，若銅價進(jìn)一步下跌可能激發(fā)持續(xù)補庫，支撐貼水逐步企穩(wěn)。
重要資訊匯總：
宏觀與地緣方面伊朗總統(tǒng)佩澤希齊揚下令同美國啟動核談判，伊朗可能在未來幾天同美國舉行高規(guī)格談判。消息人士稱，預(yù)計美國特使威特科夫和伊朗外交部長阿拉格齊將于2月6日在土耳其伊斯坦布爾會晤，討論“可能的核協(xié)議”。此外，俄羅斯總統(tǒng)新聞秘書佩斯科夫確認(rèn)，將于當(dāng)?shù)貢r間2月4日至5日在阿布扎比進(jìn)行下一輪烏克蘭問題談判。消息面上，美國總統(tǒng)特朗普計劃啟動一項戰(zhàn)略關(guān)鍵礦產(chǎn)儲備項目“金庫計劃”（Project Vault），初始資金規(guī)模達(dá)120億美元，旨在保護(hù)美國制造商免受供應(yīng)沖擊的影響。
礦端方面，外電2月2日消息，加拿大礦企Capstone Copper周一宣布，盡管代表該公司近22%員工的工會發(fā)起的罷工仍在持續(xù)，其位于智利北部的Mantoverde銅金礦已恢復(fù)運營。該公司在2月1日向澳大利亞交易所提交的文件中重申，預(yù)計罷工期間礦山的運營產(chǎn)能將維持在正常生產(chǎn)水平的50%至75%。重啟運營的決定是基于智利法院上周的一項裁決，該裁決授權(quán)強制驅(qū)離為礦山供水的海水淡化廠內(nèi)的罷工工人。此前工會員工拒絕了Capstone最新的薪資提案，導(dǎo)致這場始于1月的罷工持續(xù)發(fā)酵，目前罷工仍在進(jìn)行中，雙方的爭議也因此不斷升級。2025年Mantoverde礦山產(chǎn)出62308噸銅精礦和32807噸陰極銅，產(chǎn)量約占全球銅產(chǎn)量的0.4%。
冶煉及進(jìn)口方面，2月2日訊，倫敦金屬交易所（LME）公布數(shù)據(jù)顯示，上周倫銅庫存整體繼續(xù)回升，1月29日庫存增至逾八個月新高176,075噸，而后庫存小幅回落，最新庫存水平為174,975噸。上海期貨交易所最新公布數(shù)據(jù)顯示，1月30日當(dāng)周，滬銅庫存繼續(xù)累積，周度庫存增加3.13%至233,004噸，增至近十個月新高。國際銅庫存減少101噸至15,794噸。上周，紐銅庫存繼續(xù)累積，最新庫存水平為577,724噸，再創(chuàng)階段性新高。
消費方面，2026年1月銅材終端消費呈現(xiàn)節(jié)前搶跑但具體板塊有所分化的特征。電力領(lǐng)域，國網(wǎng)訂單成為核心支撐，階段性補庫釋放剛性需求，但工程端訂單持續(xù)疲軟，房地產(chǎn)及基建相關(guān)需求未見改善；家電行業(yè)受年末旺季效應(yīng)拉動表現(xiàn)亮眼，漆包線企業(yè)反映空調(diào)、冰箱等白電客戶備庫需求集中釋放，部分企業(yè)相關(guān)產(chǎn)能已滿負(fù)荷運轉(zhuǎn)；汽車領(lǐng)域訂單保持穩(wěn)健，為銅線纜消費提供底部支撐，但增量有限；建筑及五金等傳統(tǒng)板塊則受地產(chǎn)低迷拖累，衛(wèi)浴五金等需求萎縮，黃銅棒企業(yè)反饋相關(guān)訂單無增量支撐。全月銅價高位震蕩對終端形成顯著壓制，下游采購呈現(xiàn)明顯的\"買跌不買漲\"特征，僅在銅價回調(diào)階段剛需集中釋放，整體備貨節(jié)奏較往年提前且謹(jǐn)慎。展望2月，隨著春節(jié)假期臨近，終端制造企業(yè)將陸續(xù)停產(chǎn)放假，節(jié)前補庫進(jìn)入尾聲，新增訂單預(yù)計大幅萎縮。高銅價持續(xù)抑制采購意愿，且春節(jié)后復(fù)工存在不確定性，預(yù)計2月終端消費將步入季節(jié)性低谷，銅材加工企業(yè)的訂單承接能力面臨考驗。
庫存與倉單方面，LME倉單較前一交易日變化-1100.00噸萬174675噸。SHFE倉單較前一交易日變化1676噸至158527噸。2月2日國內(nèi)市場電解銅現(xiàn)貨庫33.04萬噸，較此前一周變化0.76萬噸。
策略
銅：中性
礦端現(xiàn)貨TC降至-49.84美元/噸創(chuàng)歷史新低，供應(yīng)緊張與長單談判艱難支撐價格中樞，但全球顯性庫存全面攀升及國內(nèi)社會庫存累至32萬噸以上，凸顯高銅價對真實消費的抑制。終端提前放假、銅材開工季節(jié)性回落，2月供需矛盾將階段性緩和。預(yù)計2月銅價波動范圍在97000元/噸至110000元/噸。
期權(quán)：賣出看跌
風(fēng)險
國內(nèi)需求下降過快庫存大幅累高
海外流動性踩踏風(fēng)險
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