>> 華鑫證券-捷邦科技(301326)公司事件點評報告：投入加碼，散熱業(yè)務動能強勁-260203
| 上傳日期： |
2026/2/3 |
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| 318KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黎江濤 |
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事件
捷邦科技發(fā)布2025年業(yè)績預告，預計2025年全年歸母凈利潤虧損4000-5500萬元，扣非歸母凈利潤預計虧損4500-6000萬元。
投資要點
▌消費電子競爭加劇，短期業(yè)績承壓
受消費電子行業(yè)競爭加劇及客戶降價壓力影響，公司部分精密功能件及結構件產(chǎn)品單價有所下降，導致相關業(yè)務毛利下滑；同時公司持續(xù)加強產(chǎn)業(yè)布局，拓展新業(yè)務及新產(chǎn)品，期間費用投入明顯增加，疊加2025年上半年實施限制性股票與期權激勵計劃確認約2,039萬元股權激勵費用，同比增加約1,320萬元，對當期利潤形成階段性壓力。然而隨著散熱等新業(yè)務投入加速，公司未來成長值得期待。
▌散熱業(yè)務進入放量期，加碼液冷布局
公司已完成對賽諾高德的收購，進一步完善散熱業(yè)務布局。賽諾高德深耕手機VC均熱板蝕刻加工領域，產(chǎn)能儲備較多，是國內(nèi)該領域的頭部廠商之一。賽諾高德在2024年取得北美大客戶的供應商代碼，并獲得其新一代智能手機VC均熱板部件量產(chǎn)定點，目前相關項目已進入量產(chǎn)階段，同時正配合客戶推進下一代手機及平板VC均熱板產(chǎn)品開發(fā)，未來發(fā)展可期。液冷散熱模組方面，公司已取得某北美大客戶的臨時供應商代碼，并獲得送樣資格，相關產(chǎn)品導入工作持續(xù)推進中。公司成功切入高成長、高毛利賽道，為未來業(yè)績增長提供強勁動力。
▌高表比炭黑逐步交付，貢獻增量營收
公司新材料產(chǎn)品作為導電劑應用于鋰電池電極片制備，具有寧德時代、比亞迪、億緯鋰能等知名鋰電池終端客戶的供應商代碼。公司在碳納米管導電漿料產(chǎn)品基礎上新增高比表炭黑產(chǎn)品線，滿足鋰電池大客戶多樣化的導電材料需求，高比表炭黑產(chǎn)品已獲得部分新能源鋰電客戶的量產(chǎn)定點并已開始逐步交付，有望貢獻增量收入。
▌盈利預測
預測公司2025-2027年收入分別為12.7、23.1、36.6億元，EPS分別為-0.57、2.62、4.67元，當前股價對應PE分別為214、47、26倍，考慮到公司均熱板業(yè)務進入放量期，液冷模組導入北美大客戶中，盈利具備向上潛能，給予“買入”投資評級。
▌風險提示
1）市場競爭加劇風險；2）原材料價格波動風險；3）下游需求不及預期；4）核心技術人員流失風險等。
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