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預(yù)計(jì)全年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-3至-2.4億元虧損大幅收窄，維持“增持”評(píng)級(jí)
　　安達(dá)科技公布2025全年業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)全年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-30,000萬(wàn)元至-24,000萬(wàn)元，較2024年同期-67,988.08萬(wàn)元大幅收窄。參考業(yè)績(jī)預(yù)告我們上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)安達(dá)科技在2025-2027年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-2.76/0.68/3.04億元（原值-3.04/0.46/3.03億元），對(duì)應(yīng)EPS為-0.46/0.11/0.51元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2027PE為13.6X，考慮到進(jìn)入2025H2磷酸鐵鋰行業(yè)普遍盈利能力回升、下游儲(chǔ)能需求提升帶動(dòng)磷酸鐵鋰需求量快速提升，我們維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　在收訂單飽和產(chǎn)能利用率超95%，24萬(wàn)噸/年磷酸鐵鋰項(xiàng)目預(yù)計(jì)2026末建成
　　安達(dá)科技在建項(xiàng)目有24萬(wàn)噸/年磷酸鐵鋰項(xiàng)目、45萬(wàn)噸/年磷酸鐵鋰前驅(qū)體項(xiàng)目和1.5萬(wàn)噸/年鋰電池極片循環(huán)再生利用。其中，45萬(wàn)噸/年磷酸鐵鋰前驅(qū)體項(xiàng)目第一期項(xiàng)目為30萬(wàn)噸/年磷酸鐵鋰前驅(qū)體已于2025年6月開(kāi)工建設(shè)，預(yù)計(jì)2026年6月建成并于2026年三季度投產(chǎn)。24萬(wàn)噸/年磷酸鐵鋰項(xiàng)目目前正在辦理相關(guān)建設(shè)手續(xù)并開(kāi)展設(shè)計(jì)規(guī)劃，預(yù)計(jì)2026年一季度開(kāi)工并于2026年年末建成。同時(shí)，老廠區(qū)4萬(wàn)噸/年磷酸鐵鋰項(xiàng)目正在技改，預(yù)計(jì)2026年一季度完成。目前，安達(dá)科技在手訂單較為飽和，除正在技改的產(chǎn)線外，公司產(chǎn)能利用率達(dá)95%以上。
　　2025中國(guó)鋰電池出貨量1875GWh+53%，磷酸鐵鋰材料出貨390萬(wàn)噸+58%
　　據(jù)GGII初步調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，2025年中國(guó)鋰電池出貨量1875GWh，同比增長(zhǎng)53%。其中動(dòng)力、儲(chǔ)能電池出貨量分別為1.1TWh、630GWh，同比增長(zhǎng)分別為41%、85%。LFP動(dòng)力電池占比持續(xù)上升。2025年出貨882GWh，同比增長(zhǎng)超130%，占比動(dòng)力電池總出貨比例80%，比例逐季度破新高，2025Q4比例突破82%。2025Q4儲(chǔ)能鋰電池出貨環(huán)比增長(zhǎng)超20%，同比增長(zhǎng)超60%。2025年中國(guó)正極材料出貨量503萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)50%。其中磷酸鐵鋰材料出貨390萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)58%；三元材料出83萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)27%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過(guò)剩風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、客戶集中度高風(fēng)險(xiǎn)