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事件
　　Meta于2026年1月28日發(fā)布第四季度財(cái)報(bào)。公司當(dāng)季實(shí)現(xiàn)營收598.93億美元，同比增長23.8%，環(huán)比增長16.9%。營業(yè)利潤為247.45億美元，同比增長6.0%，運(yùn)營利潤率同比下降7個(gè)百分點(diǎn)至41%。
　　投資要點(diǎn)
　　▌營收與盈利表現(xiàn)：廣告業(yè)務(wù)核心驅(qū)動(dòng)，季度營收再創(chuàng)新高
　　營收端：第四季度實(shí)現(xiàn)營收598.93億美元，同比增長23.8%，環(huán)比增長16.9%，高于市場預(yù)期；全年?duì)I收2009.66億美元，同比增長22.2%，增長主要由廣告收入顯著提升所驅(qū)動(dòng)。第四季度廣告收入達(dá)581.37億美元，同比增長24.3%，是公司核心的增長引擎。
　　盈利端：當(dāng)季營業(yè)利潤為247.45億美元，同比增長10.2%，營業(yè)利潤率同比下降7個(gè)百分點(diǎn)至41%。凈利潤為227.68億美元，同比增長9.3%。本季度稀釋后每股收益為8.88美元，在不考慮“大而美法案”的影響下環(huán)比增長22.5%。
　　▌業(yè)務(wù)板塊：廣告業(yè)務(wù)量價(jià)齊升，RL戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型
　　Meta廣告業(yè)務(wù)依托AI賦能成效顯著，驅(qū)動(dòng)營收規(guī)模再創(chuàng)新高。公司核心營收穩(wěn)步增長，第四季度實(shí)現(xiàn)營收增長主要由廣告業(yè)務(wù)拉動(dòng)，增長核心源于“量價(jià)齊升”，第四季度廣告展示量及單條廣告均價(jià)，分別同比增長18%及6%，得益于日均活躍用戶的規(guī)模支撐，Instagram Reels生態(tài)優(yōu)化，以及AI技術(shù)對廣告定向與轉(zhuǎn)化效率的優(yōu)化。而Reality Labs業(yè)務(wù)單季度虧損60.2億美元，環(huán)比增長35.9%，為優(yōu)化資源配置，2026年將裁減該部門員工，將研發(fā)重心從元宇宙轉(zhuǎn)向AI與可穿戴設(shè)備。
　　▌產(chǎn)品與技術(shù)演進(jìn)：加大研發(fā)支出，技術(shù)賦能業(yè)務(wù)增長
　　公司持續(xù)聚焦AI、VR及基礎(chǔ)設(shè)施核心布局，通過巨額研發(fā)與資本投入強(qiáng)化技術(shù)護(hù)城河。2025年第四季度研發(fā)費(fèi)用達(dá)221.4億美元，同比增長49.2%；全年為722.2億美元，同比增長84.1%，預(yù)計(jì)2026年資本支出達(dá)1150-1350億美元?，F(xiàn)實(shí)實(shí)驗(yàn)室2025年總投資達(dá)214.0億美元，資金重點(diǎn)投向AI大模型研發(fā)、VR硬件迭代及頂尖技術(shù)人才儲(chǔ)備。AI技術(shù)深度賦能核心業(yè)務(wù)，驅(qū)動(dòng)廣告展示量同比增長18%、平均廣告價(jià)格同比增長6%；VR領(lǐng)域持續(xù)突破，透視功能、神經(jīng)腕帶等技術(shù)提升產(chǎn)品競爭力。
　　▌?dòng)脩羯鷳B(tài)與商業(yè)化協(xié)同：規(guī)模夯實(shí)基礎(chǔ)，效率驅(qū)動(dòng)變現(xiàn)
　　Meta以Family of Apps構(gòu)建高覆蓋高粘性用戶生態(tài)，規(guī)模支撐與效率提升共同促成商業(yè)化正向循環(huán)。2025年核心用戶指標(biāo)表現(xiàn)強(qiáng)勁，12月Family of Apps日均活躍用戶達(dá)35.8億，同比增長6.9%，F(xiàn)acebook、Instagram、Messenger、WhatsApp多平臺(tái)協(xié)同發(fā)力，持續(xù)鞏固全球領(lǐng)先的流量基本盤，龐大用戶基數(shù)為商業(yè)變現(xiàn)筑牢核心根基。流量規(guī)模直接帶動(dòng)廣告曝光效率穩(wěn)步增長，第四季度廣告展示量同比提升18%，全年同比增長12%，高頻互動(dòng)場景進(jìn)一步放大流量商業(yè)價(jià)值，推動(dòng)平均廣告價(jià)格合理上漲，第四季度同比增長6%，全年同比增長9%。用戶生態(tài)的規(guī)模優(yōu)勢與變現(xiàn)效率的持續(xù)提升形成良性互動(dòng)，帶動(dòng)廣告收入穩(wěn)步增長，持續(xù)強(qiáng)化核心業(yè)務(wù)的競爭壁壘與增長韌性。
　　▌投資建議
　　Meta憑借廣告業(yè)務(wù)“量價(jià)齊升”實(shí)現(xiàn)營收與盈利雙增長，35.8億全球日均活躍用戶筑牢流量根基，AI技術(shù)深度賦能廣告效率，成為核心增長引擎。同時(shí)，公司持續(xù)深化AI大模型研發(fā)與可穿戴設(shè)備布局，Reality Labs板塊聚焦AI眼鏡等前沿產(chǎn)品，為中長期增長注入強(qiáng)勁動(dòng)力。需關(guān)注的是，Reality Labs業(yè)務(wù)短期仍有虧損，研發(fā)與資本開支高增對利潤率形成階段性壓力。整體來看，公司核心優(yōu)勢穩(wěn)固，增長邏輯清晰，AI商業(yè)化進(jìn)程穩(wěn)健推進(jìn)，建議投資者重點(diǎn)跟蹤AI技術(shù)落地成效與核心業(yè)務(wù)協(xié)同轉(zhuǎn)化。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　?。?）AI技術(shù)投入與成本控制壓力；（2）AI行業(yè)競爭加??；（3）用戶增長可持續(xù)性挑戰(zhàn)；（4）匯率波動(dòng)與國際化風(fēng)險(xiǎn)。