>> 華創(chuàng)證券-【債券周報(bào)】政策雙周報(bào)：結(jié)構(gòu)性政策工具利率調(diào)降落地，監(jiān)管上調(diào)融資保證金比例-260205
| 上傳日期： |
2026/2/5 |
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pdf 共15頁(yè) |
來(lái)源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
周冠南，靳曉航，許洪波 |
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財(cái)政金融協(xié)同發(fā)力，設(shè)備更新與促消費(fèi)政策持續(xù)推進(jìn)
?。?）財(cái)政金融協(xié)同：國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議部署實(shí)施財(cái)政金融協(xié)同促內(nèi)需一攬子政策，加強(qiáng)財(cái)政政策與金融政策配合聯(lián)動(dòng)，引導(dǎo)社會(huì)資本參與促消費(fèi)、擴(kuò)投資。
?。?）設(shè)備更新：發(fā)改委下達(dá)2026年第一批936億元超長(zhǎng)期特別國(guó)債支持設(shè)備更新資金，重點(diǎn)支持工業(yè)、能源電力、教育、醫(yī)療等領(lǐng)域項(xiàng)目建設(shè)。
?。?）促消費(fèi)：商務(wù)部部署2026年重點(diǎn)工作，提出深入實(shí)施提振消費(fèi)專項(xiàng)行動(dòng)；國(guó)務(wù)院印發(fā)《加快培育服務(wù)消費(fèi)新增長(zhǎng)點(diǎn)工作方案》，明確服務(wù)消費(fèi)重點(diǎn)方向。
財(cái)政政策：財(cái)政貼息政策集中落地，專項(xiàng)債機(jī)制持續(xù)完善
?。?）政策基調(diào)：財(cái)政部明確2026年實(shí)施“硬核”積極財(cái)政政策，確保財(cái)政支出力度“只增不減”，繼續(xù)安排超長(zhǎng)期特別國(guó)債用于“兩重”“兩新”工作。全國(guó)稅務(wù)工作會(huì)議討論深化稅收制度改革，優(yōu)化稅制結(jié)構(gòu)。
?。?）財(cái)政貼息：多項(xiàng)財(cái)政貼息政策集中出臺(tái)，圍繞設(shè)備更新、中小微企業(yè)和服務(wù)業(yè)經(jīng)營(yíng)主體融資加大支持力度，個(gè)人消費(fèi)貸款貼息政策期限延長(zhǎng)。
?。?）出口退稅：1月9日，財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局發(fā)布《關(guān)于調(diào)整光伏等產(chǎn)品出口退稅政策的公告》。
（4）專項(xiàng)債：1月16日，國(guó)常會(huì)上李強(qiáng)總理強(qiáng)調(diào)盡快下達(dá)用于支持清欠的專項(xiàng)債券額度。據(jù)第一財(cái)經(jīng)，在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，可探討進(jìn)一步擴(kuò)大專項(xiàng)債“自審自發(fā)”試點(diǎn)范圍，增加部分省份在項(xiàng)目審核和管理方面的自主權(quán)和靈活性。
貨幣政策：調(diào)降結(jié)構(gòu)性政策工具利率，關(guān)注非銀流動(dòng)性工具創(chuàng)新
?。?）結(jié)構(gòu)性降息：1月15日，央行宣布下調(diào)結(jié)構(gòu)性政策工具利率，年內(nèi)仍有降準(zhǔn)降息的空間。
（2）央行創(chuàng)新：未來(lái)央行或進(jìn)一步創(chuàng)設(shè)對(duì)非銀提供流動(dòng)性支持的工具，思路或可參考SRF和極端情況下的階段性工具。
?。?）央行買債：2026年1月中央銀行各項(xiàng)工具流動(dòng)性投放情況顯示，央行1月買債規(guī)模加碼至1000億元。
?。?）互聯(lián)互通：下一步將穩(wěn)步推進(jìn)香港離岸人民幣市場(chǎng)建設(shè)，包括支持香港金管局將人民幣業(yè)務(wù)資金安排規(guī)模由1000億元提升至2000億元。
金融監(jiān)管：上調(diào)融資保證金比例，公募基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)落地
?。?）年度會(huì)議：金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會(huì)、央行等部委召開(kāi)2026年工作會(huì)議。
?。?）市場(chǎng)監(jiān)管：滬深北交易所上調(diào)融資保證金比例，央廣網(wǎng)發(fā)表評(píng)論稱讓A股實(shí)現(xiàn)“慢?！薄伴L(zhǎng)?！毙徒】蛋l(fā)展。
?。?）產(chǎn)品制度：監(jiān)管引導(dǎo)QDII額度更多用于公募產(chǎn)品，首批商業(yè)不動(dòng)產(chǎn)REITs獲證監(jiān)會(huì)受理。
?。?）基金監(jiān)管：證監(jiān)會(huì)發(fā)布公募基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)指引，強(qiáng)化業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的約束和表征作用。
房地產(chǎn)政策：延續(xù)住房稅收優(yōu)惠政策，調(diào)降商業(yè)用房最低首付款比例
?。?）城市更新：習(xí)總書(shū)記在中央城市工作會(huì)議上講話，會(huì)議提出著力建設(shè)舒適便利的宜居城市，堅(jiān)持人口、產(chǎn)業(yè)、城鎮(zhèn)、交通一體規(guī)劃，優(yōu)化城市空間結(jié)構(gòu)和交通設(shè)施體系。
?。?）稅收支持：延續(xù)實(shí)施公共租賃住房稅收優(yōu)惠政策和居民換購(gòu)住房個(gè)人所得稅優(yōu)惠政策，調(diào)降商業(yè)用房購(gòu)房貸款最低首付款比例。
?。?）融資機(jī)制：房企“白名單項(xiàng)目”有望展期，部分房企已不再被要求按月上報(bào)“三道紅線”相關(guān)數(shù)據(jù)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：流動(dòng)性超預(yù)期收緊，寬信用進(jìn)度超預(yù)期。
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