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報(bào)告要點(diǎn)
　　淡季鋼材端累庫(kù)壓力漸顯，基本面缺乏亮點(diǎn)，盤面表現(xiàn)承壓。鋼廠復(fù)產(chǎn)節(jié)奏偏緩，鐵礦石高發(fā)運(yùn)高庫(kù)存壓力漸顯，盤面表現(xiàn)偏弱。冬儲(chǔ)臨近尾聲，煤焦補(bǔ)庫(kù)支撐逐步轉(zhuǎn)弱,蒙煤進(jìn)口處于高位，盤面高位回落。玻純供需過剩壓制盤面價(jià)格。
　　摘要
　　淡季鋼材端累庫(kù)壓力漸顯，基本面缺乏亮點(diǎn)，盤面表現(xiàn)承壓。鋼廠復(fù)產(chǎn)節(jié)奏偏緩，鐵礦石高發(fā)運(yùn)高庫(kù)存壓力漸顯，盤面表現(xiàn)偏弱。冬儲(chǔ)臨近尾聲，煤焦補(bǔ)庫(kù)支撐逐步轉(zhuǎn)弱，蒙煤進(jìn)口處于高位，盤面高位回落。玻純供需過剩壓制盤面價(jià)格。
　　1.鐵元素方面:鐵礦庫(kù)存壓力持續(xù)增加，供應(yīng)端仍存天氣擾動(dòng)預(yù)期，節(jié)后需求預(yù)期一般，盤面表現(xiàn)承壓，但節(jié)后即將召開兩會(huì)，宏觀預(yù)期仍存，關(guān)注市場(chǎng)情緒變化。廢鋼供應(yīng)、日耗均有季節(jié)性下降的預(yù)期,隨著補(bǔ)庫(kù)接近尾聲，整體基本面將邊際轉(zhuǎn)弱，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨價(jià)格跟隨成材為主。
　　2．碳元素方面:焦炭供應(yīng)后續(xù)增長(zhǎng)空間有限，而下游鋼廠復(fù)產(chǎn)預(yù)期仍在，焦炭供需結(jié)構(gòu)將持續(xù)保持健康，但基本面利多驅(qū)動(dòng)同樣有限，現(xiàn)貨預(yù)計(jì)暫穩(wěn)運(yùn)行，盤面預(yù)計(jì)仍將跟隨成本端焦煤運(yùn)行。國(guó)內(nèi)煤礦臨近假期產(chǎn)量將逐漸下滑，焦煤基本面將保持健康，但基本面利多驅(qū)動(dòng)同樣有限，現(xiàn)貨或保持震蕩運(yùn)行，而盤面受資金情緒影響預(yù)計(jì)寬幅震蕩運(yùn)行。
　　3．合金方面:市場(chǎng)延續(xù)供需寬松狀態(tài)，上游去庫(kù)壓力較大，盤面漲至高位將面臨賣保拋壓，預(yù)計(jì)錳硅主力合約期價(jià)圍繞成本附近震蕩運(yùn)行。硅鐵供需雙弱，基本面矛盾有限，節(jié)前市場(chǎng)成交活躍度偏低，盤面上行驅(qū)動(dòng)不足，預(yù)計(jì)硅鐵期價(jià)圍繞成本附近震蕩運(yùn)行。
　　4．玻璃純堿:玻璃供應(yīng)仍有擾動(dòng)預(yù)期，但中下游庫(kù)存中性偏高，基本面來看當(dāng)前供需仍舊過剩，若年底前無更多冷修，則高庫(kù)存壓制價(jià)格。純堿整體供需仍舊過剩，預(yù)計(jì)短期以震蕩為主，長(zhǎng)期來看供給過剩格局進(jìn)一步加劇，價(jià)格中樞仍將下行，推動(dòng)產(chǎn)能去化。
　　整體而言，爐料冬儲(chǔ)臨近尾聲，淡季基本面乏善可陳,盤面上方存在壓力，但負(fù)反饋預(yù)期暫無，成本端下行空間有限。預(yù)計(jì)板塊底部寬幅震蕩運(yùn)行，關(guān)注宏觀政策擾動(dòng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素:國(guó)內(nèi)“反內(nèi)卷”政策、海外降息等或提振市場(chǎng)情緒;極端天氣、安全事故、政策干預(yù)及地緣沖突可能導(dǎo)致爐料供給收縮（上行風(fēng)險(xiǎn)）﹔關(guān)稅政策再度利空板塊需求;鋼鐵供給側(cè)政策落地導(dǎo)致鋼企實(shí)質(zhì)減產(chǎn)，擾動(dòng)爐料乃至整體黑色板塊（下行風(fēng)險(xiǎn)）。
　　中線展望:震蕩