>> 華鑫證券-計算機(jī)行業(yè)點評報告：蘋果(AAPL.O)，營收利潤雙增長，iPhone與服務(wù)業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼創(chuàng)歷史新高-260205
| 上傳日期： |
2026/2/6 |
大?。?/td>
| 263KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
任春陽，謝孟津 |
| 行業(yè)名稱： |
計算機(jī) |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件
蘋果于2026年1月29日發(fā)布2026財年第一季度財報。公司當(dāng)季實現(xiàn)營收1437.56億美元，同比增長15.7%；凈利潤420.97億美元，同比增長15.9%；攤薄后每股收益2.84美元，同比增長18.3%。
投資要點
▌營收與盈利表現(xiàn)：營收利潤雙增長，充沛現(xiàn)金流支撐股東回報
營收端：公司2026財年第一季度實現(xiàn)營收1437.56億美元，同比增長15.7%。其中，iPhone創(chuàng)造營收852.69億美元，占總營收的59.3%，同比增長23.3%，為本季度核心增長引擎，所有地理區(qū)域銷量均創(chuàng)歷史紀(jì)錄；服務(wù)業(yè)務(wù)的營收300.13億美元也創(chuàng)下歷史新高，同比增長13.9%；Mac業(yè)務(wù)營收為83.86億美元，同比下滑6.7%，主因搭載M4芯片的新款MacBook Pro于2025年11月上市，銷售周期較短未能充分貢獻(xiàn)營收。
盈利端：公司當(dāng)季凈利潤達(dá)420.97億美元，同比增長15.9%；毛利率為48.2%，同比增長2.7%；攤薄后每股收益2.84美元，同比增長18.3%?，F(xiàn)金流方面，公司期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額為453.17億美元，同比增長49.6%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流539.25億美元，同比增長80.1%，為股東回報提供保障。公司本季度斥資247.01億美元用于股票回購，支付39.21億美元股息，合計向股東返還近320億美元。此外，蘋果董事會將于2026年2月12日派發(fā)每股普通股0.26美元現(xiàn)金股息。
▌硬件產(chǎn)品線與區(qū)域市場表現(xiàn)：iPhone強(qiáng)勢驅(qū)動整體增長，大中華區(qū)強(qiáng)勢反彈領(lǐng)跑全球
公司在全球各主要區(qū)域均實現(xiàn)正向增長，區(qū)域多元化戰(zhàn)略成效顯著，硬件業(yè)務(wù)全面回暖，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的產(chǎn)品周期動能。在各業(yè)務(wù)分支中，iPhone收入達(dá)852.69億美元，同比增長23.3%，成為拉動產(chǎn)品收入增長的核心引擎；與此同時，iPad實現(xiàn)營收85.95，同比增長6.3%，Mac以及可穿戴設(shè)備、家居及配件同比略微下滑6.7%/2.2%，整體硬件收入同比上升15.7%，反映出以iPhone為主軸、多品類協(xié)同的硬件生態(tài)體系持續(xù)具備市場韌性。從區(qū)域看，大中華區(qū)營收達(dá)255.26億美元，同比增長37.9%，不僅扭轉(zhuǎn)此前連續(xù)多個季度的下滑趨勢，更成為本季增速最快的區(qū)域，主因iPhone17系列在該區(qū)域熱銷，以及蘋果在中國大陸加大以舊換新補(bǔ)貼、推出本地化功能等渠道策略優(yōu)化；亞太其他地區(qū)收入同比增長18.0%，美洲和歐洲亦分別增長11.2%與12.7%，四大區(qū)域全部實現(xiàn)雙位數(shù)增長，凸顯公司品牌在全球不同經(jīng)濟(jì)環(huán)境下的抗周期能力與本地化運(yùn)營成效。
▌研發(fā)與創(chuàng)新投入：研發(fā)費用加速攀升，聚焦操作系統(tǒng)與AI底層能力建設(shè)
公司持續(xù)加碼長期技術(shù)布局，研發(fā)投入強(qiáng)度進(jìn)一步提升。本季度研發(fā)費用達(dá)108.87億美元，同比增長31.7%，顯著高于營收15.7%的增速，主要由工程人才擴(kuò)充及基礎(chǔ)設(shè)施投入驅(qū)動，不僅支撐了當(dāng)前產(chǎn)品迭代，更為未來在生成式AI、空間計算等前沿領(lǐng)域的競爭構(gòu)筑技術(shù)護(hù)城河。此外，公司還發(fā)布了iOS 26、macOSTahoe 26等下一代操作系統(tǒng)平臺，強(qiáng)化跨設(shè)備協(xié)同與AI集成能力。
▌服務(wù)業(yè)務(wù)成長：服務(wù)收入再創(chuàng)歷史新高，廣告與云服務(wù)成新增長極
服務(wù)板塊延續(xù)高增長態(tài)勢，已成為公司最穩(wěn)定的利潤來源。本季度服務(wù)收入達(dá)300.13億美元，同比增長13.9%，刷新單季紀(jì)錄。其中，廣告、App Store及iCloud云服務(wù)貢獻(xiàn)突出，推動服務(wù)毛利率穩(wěn)定在約76.5%的高位。值得注意的是，服務(wù)收入占總營收比重已升至20.9%，在硬件銷售旺季之外提供持續(xù)性收入流，顯著增強(qiáng)財務(wù)韌性與用戶生命周期價值。
▌投資建議
蘋果在2026財年第一季度延續(xù)了其穩(wěn)健的財務(wù)表現(xiàn)與業(yè)務(wù)韌性，總營收與盈利同比增長幅度較大，服務(wù)業(yè)務(wù)作為高利潤率引擎持續(xù)有效提升整體盈利質(zhì)量。iPhone產(chǎn)品周期強(qiáng)勢回歸疊加大中華區(qū)顯著復(fù)蘇，驅(qū)動硬件收入穩(wěn)健增長，助力構(gòu)建多元化收入格局。展望未來，隨著搭載M4芯片的Mac產(chǎn)品進(jìn)入完整銷售周期、iOS 26生態(tài)進(jìn)一步深化，以及生成式AI功能有望在2026年新品中落地，硬件創(chuàng)新與服務(wù)粘性將形成更強(qiáng)協(xié)同效應(yīng)，其商業(yè)模式的可持續(xù)性與資本配置效率將持續(xù)領(lǐng)先行業(yè)。建議投資者重點關(guān)注其在服務(wù)業(yè)的持續(xù)增長動能和結(jié)構(gòu)優(yōu)化、AI戰(zhàn)略落地進(jìn)度以及研發(fā)轉(zhuǎn)化效率。
▌風(fēng)險提示
?。?）AI技術(shù)投入與成本控制壓力；（2）市場競爭加劇；（3）用戶增長可持續(xù)性挑戰(zhàn)；（4）匯率波動與國際化風(fēng)險。
|
|
