>> 華泰期貨-新能源及有色金屬日報：下游開工率回落-260206
| 上傳日期： |
2026/2/6 |
大小： |
1294KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
師橙，封帆，陳思捷 |
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重要數(shù)據(jù)
現(xiàn)貨方面：LME鋅現(xiàn)貨升水為-22.23美元/噸。SMM上海鋅現(xiàn)貨價較前一交易日變化-320元/噸至24580元/噸，SMM上海鋅現(xiàn)貨升貼水-35元/噸；SMM廣東鋅現(xiàn)貨價較前一交易日-340元/噸至24560元/噸，廣東鋅現(xiàn)貨升貼水-55元/噸；天津鋅現(xiàn)貨價較前一交易日-320元/噸至24530元/噸，天津鋅現(xiàn)貨升貼水-85元/噸。
期貨方面：2026-02-05滬鋅主力合約開于24785元/噸，收于24395元/噸，較前一交易日-440元/噸，全天交易日成交196623手，全天交易日持倉70531手，日內(nèi)價格最高點達到24980元/噸，最低點達到24390元/噸。
庫存方面：截至2026-02-05，SMM七地鋅錠庫存總量為13.39萬噸，較上期變化0.82萬噸。截止2026-02-05，LME鋅庫存為107800噸，較上一交易日變化-400噸。
市場分析
下游開始進入放假階段，開工率持續(xù)回落，即使鋅價回落，下游仍以觀望為主。不過今年季節(jié)性淡季與往年節(jié)奏同步，前期絕對價格的上漲對下游消費沒有產(chǎn)生負反饋。社會庫存開始進入累庫初期，預(yù)計累庫峰值20-25萬噸。礦端方面，進口礦TC不改下滑趨勢，進口窗口關(guān)閉，Antamina招標價格-20美元/噸，在新一年Benchmark簽訂之前，進口礦TC難上漲。雖然硫酸及副產(chǎn)品價格持續(xù)上漲，但綜合冶煉仍面臨部分虧損，鋅錠供給持續(xù)不及預(yù)期壓力難顯現(xiàn)，長期對消費及宏觀因素依舊看好。
策略
單邊：中性。
套利：中性。
風險
1、海外礦預(yù)期外擾動。2、國內(nèi)消費不及預(yù)期。3、流動性變化超預(yù)期
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