>> 華泰期貨-農(nóng)產(chǎn)品日報：向上驅(qū)動不足，板塊整體承壓-260206
| 上傳日期： |
2026/2/6 |
大小： |
2140KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
鄧紹瑞，李馨，白旭宇 |
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棉花觀點(diǎn)
市場要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤棉花2605合約14610元/噸，較前一日變動-70元/噸，幅度-0.48%?，F(xiàn)貨方面，3128B棉新疆到廠價15743元/噸，較前一日變動+5元/噸，現(xiàn)貨基差CF05+1133，較前一日變動+75；3128B棉全國均價16012元/噸，較前一日變動+10元/噸，現(xiàn)貨基差CF05+1402，較前一日變動+80。
近期市場資訊，12月土耳其棉花進(jìn)口量6.9萬噸，環(huán)比（5.7萬噸）增加19.9%，同比（6.4萬噸）增加7.5%。2025/26年度（2025.8-2026.7）土耳其累計進(jìn)口棉花30.0萬噸，同比（26.1萬噸）增加15.0%。其中，巴西棉是主要進(jìn)口來源，占累計進(jìn)口的38%；美棉其次，占比25%。
市場分析
昨日鄭棉期價震蕩下跌。國際方面，25/26年度全球供需格局整體仍偏寬松，最新一周美棉出口簽約再度轉(zhuǎn)弱，終端需求受關(guān)稅政策以及地緣政治局勢惡化影響，整體表現(xiàn)疲軟，短期ICE美棉預(yù)計仍將維持低位震蕩。中長期看，美棉已處于低估值區(qū)間，進(jìn)一步下跌的空間預(yù)計不大，但向上驅(qū)動暫不明確，后續(xù)需持續(xù)關(guān)注新季供應(yīng)題材。國內(nèi)方面，25/26年度國內(nèi)棉花延續(xù)大幅增產(chǎn)，商業(yè)庫存呈季節(jié)性回升。受減面積預(yù)期支撐，貿(mào)易商近期持貨意愿較強(qiáng)，現(xiàn)貨成交較好推動基差走強(qiáng)。紡織企業(yè)春節(jié)前積極備貨，不過下游新增訂單不足，產(chǎn)業(yè)鏈庫存均處于近五年較高水平。從整個年度來看，下游紗錠產(chǎn)能擴(kuò)張帶來棉花高消耗，25/26年度國內(nèi)預(yù)計維持高產(chǎn)量和強(qiáng)消費(fèi)預(yù)期，供需預(yù)計偏平衡，由于結(jié)轉(zhuǎn)庫存低位，年度末仍有庫存趨緊的可能性。
策略
中性。短期來看，26/27年度新疆棉種植面積下降預(yù)期已部分交易，面積調(diào)減預(yù)計通過3-5年逐步遞減，而國內(nèi)需求支撐相對有限，內(nèi)盤還面臨內(nèi)外價差的壓力，短期預(yù)計區(qū)間震蕩為主。
風(fēng)險
宏觀及政策風(fēng)險、主產(chǎn)國天氣
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