>> 華泰期貨-新能源及有色金屬日報：隔夜美股走弱較為明顯，流動性沖擊或再度來襲-260206
| 上傳日期： |
2026/2/6 |
大小： |
1362KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
封帆，陳思捷，師橙 |
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市場要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨行情：
2026-02-05，滬銅主力合約開于104000元/噸，收于100980元/噸，較前一交易日收盤-3.97%，昨日夜盤滬銅主力合約開于100,430元/噸，收于101,430元/噸，較昨日午后收盤下降1.43%。
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，昨日SMM 1#電解銅現(xiàn)貨均價貼水70元/噸，較前日上漲30元/噸，銅價區(qū)間100260~102020元/噸。期銅早盤下探后回升，收盤101100元/噸。市場流通貨源持續(xù)偏緊，持貨商挺價意愿強烈，好銅、平水銅貼水報價均逐步收窄，日內(nèi)采銷情緒小幅回暖。盡管后續(xù)進口貨源預計將小幅補充市場，但受持貨商惜售及部分貨源備貨交割影響，現(xiàn)貨供應仍顯緊張。綜合來看，預計明日現(xiàn)貨貼水有望繼續(xù)小幅收斂。
重要資訊匯總：
宏觀與地緣方面，自2026年2月9日（星期一）收盤結算時起，漲跌停板幅度和交易保證金比例調(diào)整如下，國際銅期貨已上市合約的漲跌停板幅度調(diào)整為10%，套保持倉交易保證金比例調(diào)整為11%，一般持倉交易保證金比例調(diào)整為12%。此外，隔夜美股集體走弱，市場流動性或再受到?jīng)_擊，銅價亦受到一定影響。
礦端方面，外電2月5日消息，康沃爾金屬公司（Cornish Metals Plc）發(fā)布聲明稱，已收到美國進出口銀行（EXIM）發(fā)出的非約束性意向書，為Cornish的礦山項目最高提供2.25億美元的融資額度，但有明確的附加條件：該礦必須為美國提供錫原料供應。Cornish正尋求重新開采South Crofty錫和銅礦。該礦運營超過400年，但于1998年關閉，因缺乏投資且金屬價格下跌?？滴譅柦饘俟居?016年收購了該礦，并于去年表示，對2028年中期開始商業(yè)開采持樂觀態(tài)度。
冶煉及進口方面，在2月3日中國有色金屬工業(yè)協(xié)會舉辦的新聞發(fā)布會上，協(xié)會副秘書長兼政策研究室主任林如海表示，展望2026年，有色金屬市場將呈現(xiàn)“結構分化、波動加劇”的整體格局，價格中樞有望進一步上移。從宏觀環(huán)境來看，全球降息周期將持續(xù)深化，國內(nèi)“十五五”規(guī)劃開局在即，穩(wěn)經(jīng)濟政策將持續(xù)發(fā)力，流動性充裕的格局不會改變，為有色金屬價格提供堅實支撐。避險需求及各國央行增持黃金儲備依然會繼續(xù)支撐貴金屬價格上漲。供給端的剛性約束難以緩解，預計2026年全球銅礦增量有限，印尼鎳礦減產(chǎn)，國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能接近“天花板”，國外新增產(chǎn)能慢，再生金屬僅能部分彌補供給缺口，短期內(nèi)難以改變緊平衡格局，但需求端仍將保持結構性增長態(tài)勢。這些因素將給2026年有色金屬價格提供有力支撐。同時，市場也需警惕以下風險：海外宏觀政策轉向、供需預期差導致的行情反復，以及主產(chǎn)區(qū)政策變動、資金獲利了結帶來的波動加劇。
消費方面，2月5日訊，Mysteel銅板帶團隊對國內(nèi)主要銅板帶生產(chǎn)企業(yè)進行了調(diào)研，從調(diào)研結果來看，從放假時間來看，今年銅板帶企業(yè)集中在2月9日至14日，從往年放假時間對比來看，整體放假節(jié)奏與2025年基本一致，大型生產(chǎn)企業(yè)普遍放假時間稍晚，中小型廠商訂單不多，一般選擇提前放假，國企基本按照法定節(jié)假日放假，生產(chǎn)普遍提前一兩天放假；復工時間，春節(jié)期間大部分銅廠選擇停產(chǎn)檢修，檢修規(guī)模較往年有所增加，少數(shù)銅廠節(jié)前訂單充足，存在一定的待交任務壓力，所以節(jié)間繼續(xù)生產(chǎn)。備庫方面，今年下游節(jié)前備貨訂單表現(xiàn)較弱，終端節(jié)前拿貨積極性普遍不高，同比有所下降，多數(shù)客戶選擇剛需采購，并不會做大規(guī)模采購，部分領域如變壓器、逆變器等行業(yè)原料備貨情況尚可。
庫存與倉單方面，LME倉單較前一交易日變化2525.00噸萬180575噸。SHFE倉單較前一交易日變化907噸至160679噸。2月5日國內(nèi)市場電解銅現(xiàn)貨庫33.58萬噸，較此前一周變化0.54萬噸。
策略
銅：中性
總體而言，當下貴金屬（尤其是白銀）波動仍然較大，并且交易所持續(xù)抬高保證金，因此近期仍需要防止流動性踩踏的風險，故銅品種暫時也以觀望態(tài)度對待，不過有套保需求的企業(yè)仍然建議短期內(nèi)以兩周為周期進行買入套保操作。
套利：暫緩
期權：暫緩
風險
國內(nèi)需求下降過快庫存大幅累高
流動性踩踏風險
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