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【綜合分析】
　　紙漿：紙漿市場供大于求格局加劇，國產(chǎn)闊葉漿產(chǎn)量24.9萬噸（環(huán)比減0.3萬噸），化機漿微增0.1萬噸，港口庫存累庫至206.8萬噸，連續(xù)三周累庫，青島港、常熟港等均呈增長態(tài)勢。需求端春節(jié)前備貨基本結(jié)束，下游紙廠采購清淡，國內(nèi)消費量減少2.9萬噸，生活用紙、銅版紙產(chǎn)量微增，但白卡紙、雙膠紙需求下滑，整體需求支撐不足，市場交投疲軟。
　　雙膠紙：雙膠紙供需維持弱平衡，供應(yīng)端產(chǎn)量19.6萬噸，環(huán)比降幅3.4%，產(chǎn)能利用率50.2%（環(huán)比降1.8%），雖有企業(yè)計劃內(nèi)檢修，但行業(yè)產(chǎn)能基數(shù)龐大，市場貨源仍較充裕。需求端教輔教材印刷已收尾，社會單需求未見起色，用戶多消耗庫存，未出現(xiàn)節(jié)前備庫，出貨量環(huán)比降3.0%。企業(yè)庫存140.7萬噸，環(huán)比微增0.4%，貿(mào)易商采取低庫存快周轉(zhuǎn)策略，區(qū)域價格倒掛，供需矛盾未得到有效緩解。
　　【邏輯分析】
　　紙漿估值呈弱勢下行態(tài)勢，核心壓力來自港口持續(xù)累庫與需求清淡，部分闊葉漿業(yè)者為回籠資金主動降價，現(xiàn)貨流動性改善但價格承壓。外盤報價雖維持上漲，但國內(nèi)接受度有限，疊加宏觀情緒擾動，短期價格或繼續(xù)向下尋支撐，缺乏大幅反彈動力。
　　雙膠紙估值低位企穩(wěn)，盈利壓力略有緩解。供應(yīng)充裕與需求疲軟仍是核心制約，雖部分區(qū)域價格讓利，但整體價格波動有限。短期受春節(jié)前需求清淡影響，估值難有提升；長期需關(guān)注節(jié)后需求復(fù)蘇及產(chǎn)能出清進度，若供需格局改善，估值存在修復(fù)空間，否則將延續(xù)低位震蕩。
　　【策略】
　　1.單邊：SP2505：整體逢高做空思路為主。OP2502：偏空操作。
　　 2.套利：觀望為主，關(guān)注4SP-OP套利。
　　3.期權(quán)：SP期權(quán)觀望，OP期權(quán)，賣出OP2602-C-4300。