>> 東吳證券-林泰新材(920106)2026年定增草案點評：擬定增不超過3.8億元，加碼摩擦材料新品與新場景布局-260212
| 上傳日期： |
2026/2/12 |
大?。?/td>
| 621KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
朱潔羽，易申申，余慧勇 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
投資要點
公司發(fā)布2026年定增草案，加碼摩擦材料新品與新場景布局。2026年2月11日，公司發(fā)布2026年度向特定對象發(fā)行股票募集說明書（草案），為北交所2026年2月9日宣布推出優(yōu)化再融資一攬子舉措后首家公告。公司擬募集資金不超過3.8億元，占發(fā)行前總股本8.95%，定價方式為不低于定價基準日（發(fā)行期首日）前20個交易日股票交易均價的80%。募集資金投向：1）其中1.21億元投向乘用車ELSD、TVD、分動箱用濕式摩擦片、對偶片及總成項目年產(chǎn)1,000萬片摩擦片及10萬套總成。2）2.09億元投向年產(chǎn)2,800萬片商用車、工程機械、高端農(nóng)機、飛行汽車用濕式摩擦片及對偶片項目。3）0.5億元用于補充流動資金。
定增戰(zhàn)略布局清晰，瞄準智能駕駛與新能源汽車高增長藍海市場。1）精準卡位高附加值國產(chǎn)替代賽道：隨著新能源汽車從“量變”轉(zhuǎn)向“質(zhì)變”以及智能駕駛普及，ELSD（電子控制防滑差速器）、TVD（扭矩矢量分配差速器）和分動箱作為提升新能源汽車操控性、穩(wěn)定性和主動安全性的關鍵部件，是高階智能駕駛系統(tǒng)的重要執(zhí)行器，在中高端車型滲透率有望快速提升。2）國產(chǎn)替代空間廣闊：ELSD和TVD全球市場主要由采埃孚集團、美國伊頓公司、英國吉凱恩集團、美國德納和日本捷太格特等企業(yè)占據(jù)主導；汽車分動箱全球市場主要由麥格納集團、英國吉凱恩集團、美國博格華納和加拿大利納馬集團等企業(yè)占據(jù)主導。未來自主品牌汽車市場份額的提升將帶動國產(chǎn)濕式紙基摩擦片需求的持續(xù)增長。
多場景擴產(chǎn)，打開商用車+工程機械+低空經(jīng)濟成長空間。1）多場景拓展?jié)摿捎^：根據(jù)公司定增草案披露數(shù)據(jù)，商用車自動擋滲透率有望從2023年的29%提升至2035年的90%；工程機械領域紙基摩擦片正逐步替代銅基/鐵基產(chǎn)品（2025年滲透率僅20%），高端農(nóng)機自動擋依賴進口的瓶頸亟待突破（2025年國內(nèi)滲透率不足1%）。而飛行汽車作為低空經(jīng)濟核心賽道，其混合動力傳動系統(tǒng)對高性能摩擦片需求迫切。2）公司進展：林泰新材已進入三一重工、約翰迪爾等知名企業(yè)供應鏈，正在對接濰柴雷沃等潛在客戶，為新增產(chǎn)能消化提供了保障。本次定增項目將進一步擴大市場覆蓋，縮小公司與國際巨頭的差距。
盈利預測與投資評級：公司為乘用車濕式紙基摩擦片國產(chǎn)唯一供應商，本次定增項目預計建設周期3年，將有效優(yōu)化公司產(chǎn)品結(jié)構并釋放規(guī)模效應，顯著增強公司中長期盈利能力與抗風險能力。維持2025~2027年歸母凈利潤預測為1.37/1.75/2.42億元，對應最新PE為31/24/18倍，維持“買入”評級。
風險提示：技術迭代不及預期；市場拓展不及預期；原材料價格波動。
|
|
