>> 申萬宏源-晨會報告-260213
| 上傳日期： |
2026/2/13 |
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| 588KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
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作者： |
馬駿 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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映恩生物是一家以差異化ADC技術(shù)平臺為核心的創(chuàng)新生物藥公司。依托自主研發(fā)的四大領(lǐng)先ADC技術(shù)平臺：DITAC、DIBAC、DIMAC及DUPAC，公司已構(gòu)建覆蓋HER2、HER3、TROP2、B7-H3等靶點的多款核心ADC管線，同時布局雙抗ADC、全新機制載荷ADC、自免ADC等下一代產(chǎn)品，適應癥涵蓋乳腺癌、肺癌、前列腺癌等多個瘤種。
多款創(chuàng)新管線達成全球授權(quán)合作，全面推進ADC+IO 2.0聯(lián)合療法。
DB-1311（B7-H3 ADC）適應癥覆蓋廣泛，2026年多項數(shù)據(jù)讀出。
構(gòu)建創(chuàng)新2.0管線，聚焦下一代ADC產(chǎn)品開發(fā)。公司以CP2（臨床開發(fā)、平臺、管線）策略為核心，依托四大技術(shù)平臺，布局下一代創(chuàng)新2.0管線，在研產(chǎn)品涵蓋雙抗ADC與自免ADC，其中雙抗ADC包括DB-1419（B7-H3×PD-L1 ADC）、DB-1418（HER3×EGFRADC），自免ADC包含BDCA2 ADC等，聚焦?jié)撛谕愂讋?chuàng)的雙抗ADC開發(fā)與自身免疫疾病領(lǐng)域布局。
首次覆蓋給予買入評級。我們預計2025-2027年公司收入分別為16.32億元、15.55億元和16.65億元，主要來自產(chǎn)品授權(quán)收入。此外，我們預計2025-2027年公司歸母凈利潤分別為-24.99億元、-4.79億元和-5.60億元?；贒CF模型，我們給予目標價455.8港元。目標價對應37%的上漲空間，我們看好公司的創(chuàng)新管線布局，首次覆蓋給予買入評級。
風險提示：核心管線研發(fā)進度不及預期；新藥臨床開發(fā)面臨不確定性，數(shù)據(jù)讀出不及預期；核心產(chǎn)品商業(yè)化銷售低于預期。
(聯(lián)系人：周文遠/胡夢婷)
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