>> 長江證券-敏實集團(00425.HK)機器人與綠的合作、汽車與豐田愛信合作，北美重大合作連續(xù)落地-260213
| 上傳日期： |
2026/2/14 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
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作者： |
高伊楠，王子豪 |
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事件描述
敏實近期北美重大合作連續(xù)落地：1）機器人業(yè)務(wù)與綠的諧波成立合資公司進軍關(guān)節(jié)模組；2）汽車業(yè)務(wù)與愛信和豐田合作鋁制車身骨架部件。
事件評論
敏實再迎突破性進展，與綠的成立北美合資公司，布局人形機器人關(guān)節(jié)總成。2月9日，敏實公告擬與綠的諧波成立美國合資公司，攜手加速拓展北美市場，致力于在北美開展人形機器人關(guān)節(jié)模組總成的設(shè)計、制造及商業(yè)化拓展，建立人形機器人關(guān)節(jié)模組的本地化組裝、交付、升級與維保體系，并將逐步實現(xiàn)核心零部件的現(xiàn)地化供應(yīng)。其中，加州敏實與綠的將分別持有合資公司60%及40%的股權(quán)，合資公司初始資本出資總額預(yù)計7800萬港元。展望未來，依托敏實的全球資源與平臺以及綠的在傳動領(lǐng)域的技術(shù)專長，雙方通過優(yōu)勢互補深化在人形機器人關(guān)節(jié)模組領(lǐng)域的合作，有望實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)聯(lián)動及互利共贏。更進一步，憑借敏實工業(yè)化能力、全球化布局、本地化運營以及多元化客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)勢，公司有望成為全球領(lǐng)先的本地化機器人系統(tǒng)部件一級供應(yīng)商。
敏實北美車身結(jié)構(gòu)件再下一棋，成立合資公司開拓日系客戶北美訂單。2月10日，敏實公告將與愛信精機株式會社及豐田通商株式會社成立一家合資公司ATMAutomotive，以生產(chǎn)鋁制車身骨架部件，其成立旨在加強北美市場汽車鋁制車身骨架部件的供應(yīng)體系。其中，加拿大敏實、愛信精機株式會社及豐田通商株式會社分別持有40%、40%及20%的股權(quán)。展望未來，與株式會社愛信及豐田通商成立合資公司，有助于公司開拓豐田等日系客戶，加速鋁制車身零部件業(yè)務(wù)成長。更進一步，隨著日系電動化追趕發(fā)展，對公司輕量化、智能化等產(chǎn)品需求持續(xù)增長，公司憑借歷史合作關(guān)系、全球產(chǎn)能布局及技術(shù)實力深受日系客戶認(rèn)可，正加大開拓日系客戶訂單，未來有望承接更多日系客戶多品類訂單。
歐洲新能源加速下，公司電池盒放量推動收入業(yè)績雙升，外飾業(yè)務(wù)隨行業(yè)智能電動變革趨勢持續(xù)成長，機器人、液冷等新業(yè)務(wù)前瞻布局逐漸落地，驅(qū)動公司開啟二次騰飛。歐洲碳減排目標(biāo)依舊明確，電車補貼重啟+油車補貼退坡助力歐洲新能源持續(xù)加速，受益于此敏實電池盒業(yè)務(wù)快速增長。新業(yè)務(wù)方面，公司前瞻布局多元化業(yè)務(wù)賽道，機器人、液冷、低空等業(yè)務(wù)新進展不斷推進，打造全新增長曲線。同時，隨著公司進入產(chǎn)能收獲期，資本開支下降，現(xiàn)金流改善，未來分紅率有望提升，公司估值中樞有望持續(xù)回升至2024年以前水平，看好公司后續(xù)迎來“戴維斯雙擊”。預(yù)計公司2025-2027年歸母凈利潤分別為27.7、32.6、41.5億元，對應(yīng)PE分別為15.2X、13.0X、10.2X，持續(xù)重點推薦，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
1、全球經(jīng)濟復(fù)蘇弱于預(yù)期；2、行業(yè)競爭加劇削弱企業(yè)盈利。
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