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事件：2026年2月13日美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局發(fā)布：1月CPI環(huán)比0.2%（前值0.3%），核心CPI環(huán)比0.3%（前值0.2%）；CPI同比2.4%（前值2.7%），核心CPI同比2.5%（前值2.6%）。
　　美國(guó)1月CPI同比2.4%，低于市場(chǎng)預(yù)期的2.5%，主要的降溫項(xiàng)來(lái)自能源價(jià)格和二手車。核心通脹環(huán)比0.3%符合預(yù)期，房租項(xiàng)走勢(shì)溫和，部分服務(wù)價(jià)格漲幅持續(xù)。盡管通脹降溫，由于非農(nóng)企穩(wěn)和美聯(lián)儲(chǔ)官員表態(tài)等因素，海外市場(chǎng)仍預(yù)計(jì)6月起年內(nèi)降息兩次為較大概率場(chǎng)景。數(shù)據(jù)發(fā)布后，美債2年期收益率小幅下行3.4個(gè)BP至3.41%附近，美債10年期收益率下行3.6個(gè)BP至4.06%附近。
　　具體來(lái)看：1）1月美國(guó)CPI能源項(xiàng)整體環(huán)比-1.5%（前值0.3%），對(duì)通脹形成明顯降溫作用。能源商品價(jià)格環(huán)比-3.3%（前值-0.3%），分項(xiàng)下的汽油環(huán)比-3.2%（前值-0.3%），燃油環(huán)比-5.7%（前值前值-0.8%）。能源服務(wù)環(huán)比0.2%（前值1.0%），分項(xiàng)下的電力環(huán)比-0.1%（前值0.2%）；燃?xì)夥?wù)環(huán)比1.0%（前值3.7%）。1月，布倫特原油價(jià)格從63美元/桶左右持續(xù)修復(fù)，截至2月12日已漲價(jià)至71美元/桶，考慮到國(guó)際原油價(jià)格傳導(dǎo)有一個(gè)月左右的時(shí)滯，近月能源項(xiàng)存在上行壓力。
　　2）食品價(jià)格漲幅溫和。1月食品環(huán)比0.2%（前值0.7%），其中家庭食品環(huán)比0.2%（前值0.6%），非家用食品環(huán)比0.1%（前值0.7%）。關(guān)稅減免后，牛肉價(jià)格環(huán)比-0.4%（前值1.1%），整體的肉類環(huán)比漲幅0.6%（前值0.6%），禽流感沖擊后蛋價(jià)環(huán)比降幅持續(xù)，錄得-7.0%（前值-7.5%）。
　　3）1月核心CPI環(huán)比0.3%（前值0.2%），房租項(xiàng)放緩，但部分服務(wù)價(jià)格持續(xù)漲價(jià)。房租項(xiàng)環(huán)比錄得0.2%（前值0.4%），其中業(yè)主等價(jià)租金環(huán)比0.2%（前值0.3%），主要居所租金環(huán)比0.2%（前值0.3%）。節(jié)假季過(guò)后，外宿類環(huán)比轉(zhuǎn)負(fù)，錄得-0.1%（前值2.2%）；酒店旅館等其他外宿類環(huán)比-0.5%（前值2.6%）。1月整體服務(wù)項(xiàng)CPI環(huán)比0.4%（前值0.3%），其中醫(yī)療護(hù)理服務(wù)項(xiàng)環(huán)比0.3%（前值0.4%），運(yùn)輸服務(wù)環(huán)比1.4%（前值0.4%），休閑服務(wù)環(huán)比0.4%（前值1.8%）。個(gè)人護(hù)理環(huán)比漲幅達(dá)到1.2%（前值0.3%）。
　　4）關(guān)稅敏感型商品走勢(shì)參差，新車和二手車價(jià)格受到需求側(cè)降溫的抑制。1月CPI商品項(xiàng)（不含食品和能源類）環(huán)比漲幅保持在0.0%（前值0.0%），其中CPI新交通工具環(huán)比漲幅0.1%（前值0.0%），CPI二手汽車和卡車環(huán)比錄得-1.8%（前值-0.9%）。隨著美國(guó)新能源汽車稅收抵免政策到期，需求下滑或在抑制關(guān)稅價(jià)格的傳導(dǎo)。服裝環(huán)比錄得0.3%（前值0.2%），家用電器環(huán)比漲幅1.3%（前值-2.6%）。家具和床上用品環(huán)比漲幅0.7%（前值0.4%）。玩具環(huán)比錄得0.2%（前值-0.3%）。
　　數(shù)據(jù)發(fā)布后，美債2年期收益率小幅下行3.4個(gè)BP至3.41%附近，美債10年期收益率下行3.6個(gè)BP至4.06%附近。美元指數(shù)波動(dòng)不大，仍在96.9水平。2月11日的美聯(lián)儲(chǔ)官員表態(tài)均指向降息節(jié)奏后置，克利夫蘭聯(lián)儲(chǔ)主席哈馬克（Beth Hammack）表示保持耐心、或維持利率水平相當(dāng)一段時(shí)間，達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)主席洛根（Lorie Logan）強(qiáng)調(diào)降息需要?jiǎng)趧?dòng)力市場(chǎng)出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性疲軟。盡管通脹持續(xù)降溫，由于非農(nóng)企穩(wěn)和美聯(lián)儲(chǔ)官員表態(tài)等因素，海外市場(chǎng)的降息預(yù)期變化不大，CME數(shù)據(jù)仍反映6月起年內(nèi)降息兩次為較大概率場(chǎng)景。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外政策