>> 申萬(wàn)宏源-晨會(huì)報(bào)告-260224
| 上傳日期： |
2026/2/24 |
大小： |
1054KB |
| 格式： |
pdf 共12頁(yè) |
來(lái)源： |
申萬(wàn)宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
王栗晴 |
| 下載權(quán)限： |
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今日重點(diǎn)推薦
IEEPA關(guān)稅被判違法，后續(xù)如何演繹？——“關(guān)稅壓力測(cè)試”系列之十三
一、美國(guó)最高法關(guān)稅判決：IEEPA關(guān)稅被推翻，全面退款概率較低
最高法判定IEEPA關(guān)稅違法的核心理由是：違背清晰授權(quán)原則及重大問(wèn)題原則。被判違法的關(guān)稅措施包括：1)芬太尼關(guān)稅，中國(guó)為20%（其中10%已在11月暫免）、加拿大25%、墨西哥25%；2)全球?qū)Φ汝P(guān)稅，包括10%的基準(zhǔn)關(guān)稅及國(guó)別附加關(guān)稅。
二、特朗普應(yīng)對(duì)策略：優(yōu)先維護(hù)現(xiàn)有關(guān)稅框架，或避免大幅升級(jí)
特朗普或爭(zhēng)取維護(hù)現(xiàn)有關(guān)稅框架，避免關(guān)稅成果被清零，但未必再度大幅升級(jí)。
三、未來(lái)關(guān)稅格局：最高法判決難以改變關(guān)稅總體格局，關(guān)稅仍可能長(zhǎng)期存在
風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣政治沖突升級(jí)；美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩超預(yù)期；美聯(lián)儲(chǔ)再次轉(zhuǎn)“鷹”。
（詳見(jiàn)正文）
(聯(lián)系人：趙偉/陳達(dá)飛/趙宇)
食品飲料行業(yè)點(diǎn)評(píng)：價(jià)格筑底，分化加劇，頭部反轉(zhuǎn)-2026白酒春節(jié)渠道反饋
投資分析意見(jiàn)：結(jié)合2026年春節(jié)白酒渠道反饋，我們得出以下幾點(diǎn)結(jié)論：我們認(rèn)為一線頭部品牌（茅五瀘汾）基本面已見(jiàn)底，茅臺(tái)基本面反轉(zhuǎn)。此外，次高端及地產(chǎn)酒品牌仍然承壓，仍需時(shí)間去庫(kù)存恢復(fù)動(dòng)銷(xiāo)，建議持續(xù)關(guān)注。
風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)下行影響中高端白酒需求；食品安全問(wèn)題引發(fā)消費(fèi)者擔(dān)憂，影響白酒行業(yè)整體需求。（詳見(jiàn)正文）
(聯(lián)系人：王子昂/周緣)
美護(hù)行業(yè)點(diǎn)評(píng)：從代運(yùn)營(yíng)轉(zhuǎn)型多品牌，打造運(yùn)動(dòng)營(yíng)養(yǎng)行業(yè)標(biāo)桿
——從西子健康看營(yíng)養(yǎng)與健康食品行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)
從代運(yùn)營(yíng)到自主品牌，打造運(yùn)動(dòng)營(yíng)養(yǎng)健康食品標(biāo)桿。公司旗艦品牌FoYes及fiboo品牌價(jià)值領(lǐng)先，在運(yùn)動(dòng)營(yíng)養(yǎng)及功能性食品細(xì)分賽道穩(wěn)居行業(yè)第一梯隊(duì)，消費(fèi)者認(rèn)可度高。
風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；市場(chǎng)需求與消費(fèi)適配風(fēng)險(xiǎn)；研發(fā)轉(zhuǎn)化與技術(shù)迭代風(fēng)險(xiǎn)；新品牌孵化與第二增長(zhǎng)曲線風(fēng)險(xiǎn)；營(yíng)銷(xiāo)成本波動(dòng)等風(fēng)險(xiǎn)。（詳見(jiàn)正文）
(聯(lián)系人：王立平/王盼)
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