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燒堿：成本支撐階段性變化，節(jié)后關(guān)注檢修及復(fù)工補(bǔ)庫(kù)
　　市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
　　價(jià)格方面：截至2026-02-21，燒堿期貨價(jià)格及基差：SH主力收盤價(jià)2015元/噸（+57）；山東32%液堿基差-134元/噸（-51）?，F(xiàn)貨價(jià)格：山東32%液堿報(bào)價(jià)605元/噸（+3）；山東50%液堿報(bào)價(jià)1000元/噸（+0）。
　　供應(yīng)方面：燒堿開(kāi)工率87.60%，（-0.20%）；燒堿周度產(chǎn)量86.20萬(wàn)噸（-0.20）。
　　需求方面：主力下游氧化鋁開(kāi)工率83.46%（-0.60%），氧化鋁周度產(chǎn)量180.10萬(wàn)噸（-1.30），氧化鋁港口庫(kù)存15.00（-0.50）；印染華東開(kāi)工率0.00%（-27.91%）；粘膠短纖開(kāi)工率88.28%（-0.15%）；白卡紙開(kāi)工率：74.47%（+0.00%）；闊葉漿開(kāi)工率91.00%（+1.30%）。
　　生產(chǎn)利潤(rùn)方面：截至2026-02-21，山東氯堿綜合利潤(rùn)（1噸燒堿+0.8噸液氯）-87.08元/噸（-70.63），山東氯堿綜合利潤(rùn)（1噸燒堿+1噸PVC）-510.08元/噸（+9.37），西北氯堿綜合利潤(rùn)（1噸燒堿+1噸PVC）740.29元/噸（+0.00）。
　　庫(kù)存方面：國(guó)內(nèi)液堿廠庫(kù)庫(kù)存44.29萬(wàn)噸（-2.85），片堿廠庫(kù)庫(kù)存2.78萬(wàn)噸（+0.02）。
　　液氯方面：截至2026-02-21，山東液氯價(jià)格-300元/噸（-100）；液氯下游環(huán)氧丙烷開(kāi)工率71.40%（+1.46%），環(huán)氧氯丙烷開(kāi)工率57.32%（+3.15%），二氯甲烷開(kāi)工率78.52%（+1.06%），三氯甲烷周度產(chǎn)量2.99萬(wàn)噸（+0.04）
　　市場(chǎng)分析
　　節(jié)前液氯下游降負(fù)，液氯價(jià)格走低，氯堿綜合成本支撐走強(qiáng)，企業(yè)挺價(jià)燒堿意愿增強(qiáng)，部分現(xiàn)貨價(jià)格小幅調(diào)漲。雖燒堿企業(yè)開(kāi)工較高，氯堿綜合利潤(rùn)下降提升市場(chǎng)對(duì)燒堿檢修預(yù)期，3月計(jì)劃?rùn)z修企業(yè)增加，空頭減倉(cāng)盤面反彈。節(jié)中液氯補(bǔ)貼減少，成本支撐較節(jié)前減弱。節(jié)前現(xiàn)貨低價(jià)帶動(dòng)備貨情緒，山東、江蘇燒堿庫(kù)存去庫(kù)。需求端接貨情緒一般，氧化鋁廠部分檢修，開(kāi)工小幅下降，且氧化鋁再提反內(nèi)卷導(dǎo)致遠(yuǎn)期對(duì)燒堿需求預(yù)期下降，廣西氧化鋁投產(chǎn)進(jìn)度延后，市場(chǎng)對(duì)燒堿采購(gòu)動(dòng)力不足，節(jié)后或有部分采購(gòu)需求。非鋁節(jié)前開(kāi)工下降，春節(jié)期間采購(gòu)行為減弱。出口訂單節(jié)前小幅好轉(zhuǎn)。目前燒堿倉(cāng)單對(duì)盤面有一定壓制，但隨著節(jié)后下游復(fù)工及補(bǔ)庫(kù)需求釋放，市場(chǎng)采購(gòu)情緒有望改善。
　　策略
　　單邊：短期震蕩，關(guān)注下游采購(gòu)情緒
　　跨期：SH04-05逢低正套
　　跨品種：無(wú)
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　液氯價(jià)格波動(dòng)；裝置檢修動(dòng)態(tài)；氧化鋁投產(chǎn)節(jié)奏；下游囤貨節(jié)奏