>> 申萬宏源-化工行業(yè)周報(bào)：春晚機(jī)器人大放異彩，美國關(guān)稅下調(diào)利好出口鏈，化工春旺行情將至-260224
| 上傳日期： |
2026/2/24 |
大小： |
1303KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
馬昕曄，宋濤 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
| 下載權(quán)限： |
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本期投資提示：
當(dāng)前時(shí)點(diǎn)的化工宏觀判斷。原油：供應(yīng)方面，OPEC+增產(chǎn)推遲，頁巖油產(chǎn)量達(dá)峰，供給增速放緩。需求方面，隨關(guān)稅修復(fù)，全球宏觀經(jīng)濟(jì)改善，原油需求穩(wěn)定提升。預(yù)期油價(jià)仍維持較為寬松的格局，底部支撐更強(qiáng)，布倫特運(yùn)行區(qū)間預(yù)期60-75美金。煤炭：煤炭價(jià)格中長期底部震蕩，中下游壓力逐步緩解。天然氣：美國或?qū)⒓涌焯烊粴獬隹谠O(shè)施建設(shè)，進(jìn)口天然氣成本有望下滑。
春晚機(jī)器人大放異彩，美國關(guān)稅下調(diào)利好出口鏈，化工春旺行情將至。銀河通用、宇樹科技、魔法原子、松延動(dòng)力四家機(jī)器人公司登陸2026年央視春晚舞臺(tái)，相關(guān)機(jī)器人不僅展示了精準(zhǔn)的運(yùn)動(dòng)控制能力，還展示了自然交互能力，國產(chǎn)機(jī)器人進(jìn)步迅速。據(jù)科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)報(bào)道、馬年春晚開播兩小時(shí)，有平臺(tái)機(jī)器人搜索量環(huán)比增長超300%，客服問詢量增長460%，訂單量增長150%。2026年或?yàn)闄C(jī)器人商業(yè)化關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，相關(guān)機(jī)器人材料亦將進(jìn)入放量階段，建議關(guān)注金發(fā)科技、國恩股份、沃特股份、同益中等。美東時(shí)間2026年2月20日，美國最高法院發(fā)布裁決結(jié)果，美國針對(duì)中國的芬太尼關(guān)稅及對(duì)等關(guān)稅（合計(jì)20%）將取消，同時(shí)，特朗普將依據(jù)美國《1974年貿(mào)易法》第122條，針對(duì)全球征收15%臨時(shí)進(jìn)口關(guān)稅，這意味著合計(jì)關(guān)稅將下降5%，疊加去年貿(mào)易摩擦下，海外庫存低位，26年出口鏈景氣有望修復(fù)。節(jié)后化工下游開工陸續(xù)恢復(fù)，全年維度需求端景氣向上，供給端資本開支進(jìn)入尾聲，化工行業(yè)周期拐點(diǎn)已現(xiàn)，春旺下基本面與市值有望共振向上，建議關(guān)注紡服鏈（己內(nèi)酰胺、滌綸、氨綸、染料）、農(nóng)化鏈（農(nóng)藥、化肥、維生素、氨基酸）、海外地產(chǎn)鏈（MDI、鈦白粉、有機(jī)硅）的投資機(jī)遇。
化工板塊配置。根據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，本周油價(jià)下調(diào)，煤價(jià)上調(diào)，海外天然氣價(jià)格下調(diào)。1月全部工業(yè)品PPI同比-1.4%，環(huán)比+0.4%，PPI環(huán)比繼續(xù)上漲，同比降幅略有收窄，主要受全國統(tǒng)一大市場(chǎng)建設(shè)持續(xù)推進(jìn)、部分行業(yè)需求增加及國際大宗商品價(jià)格傳導(dǎo)等因素影響。1月份全國制造業(yè)PMI錄得49.3%，環(huán)比下降0.8pct，部分制造業(yè)行業(yè)進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，加之市場(chǎng)有效需求仍顯不足，制造業(yè)運(yùn)行有所波動(dòng)。
投資分析意見：
維持行業(yè)“看好”評(píng)級(jí)。周期建議從紡服鏈、農(nóng)化鏈、出口鏈及部分“反內(nèi)卷”受益四方面布局：1、紡服鏈近年需求維持高增速，同時(shí)供給端投產(chǎn)高峰已過，供需邊際明顯好轉(zhuǎn)，疊加海外庫存大周期底部，后續(xù)有望迎來國內(nèi)外共振趨勢(shì)：錦綸及己內(nèi)酰胺關(guān)注魯西化工，滌綸關(guān)注桐昆股份、榮盛石化、恒力石化等（石化覆蓋），氨綸關(guān)注華峰化學(xué)、新鄉(xiāng)化纖，染料關(guān)注浙江龍盛、閏土股份；2、農(nóng)化鏈隨國內(nèi)外耕種面積持續(xù)提升，化肥端需求保持穩(wěn)健增長，同時(shí)轉(zhuǎn)基因滲透率走高，支撐長期農(nóng)藥需求向上：氮肥及煤化工關(guān)注華魯恒升、寶豐能源等，磷肥及磷化工關(guān)注云天化、興發(fā)集團(tuán)等，鉀肥關(guān)注亞鉀國際、鹽湖股份、東方鐵塔等，復(fù)合肥關(guān)注新洋豐、云圖控股、史丹利等，農(nóng)藥關(guān)注揚(yáng)農(nóng)化工、新安股份等，食品及飼料添加劑梅花生物、新和成、金禾實(shí)業(yè)；3、海外整體中間體及終端產(chǎn)品庫存均位于歷史底部，同時(shí)降息預(yù)期逐步走強(qiáng)，海外地產(chǎn)鏈需求向上，重點(diǎn)關(guān)注出口相關(guān)化工品：氟化工關(guān)注巨化股份、三美股份、金石資源、昊華科技、東陽光、東岳集團(tuán)，MDI關(guān)注萬華化學(xué)，鈦白粉關(guān)注頭部企業(yè)，輪胎關(guān)注賽輪輪胎、森麒麟，鉻鹽關(guān)注振華股份，塑料及其他添加劑瑞豐新材、利安隆等；4、“反內(nèi)卷”政策加碼，落后產(chǎn)能加速出清：純堿關(guān)注博源化工、中鹽化工等，民爆關(guān)注雪峰科技、易普力、廣東宏大等。
成長重點(diǎn)關(guān)注關(guān)鍵材料自主可控。半導(dǎo)體材料方面，關(guān)注雅克科技、鼎龍股份、華特氣體等；面板材料方面，關(guān)注國產(chǎn)替代、OLED兩大方向，瑞聯(lián)新材、萊特光電等；封裝材料關(guān)注圣泉集團(tuán)、東材科技；MLCC及齒科材料國瓷材料；合成生物材料凱賽生物、華恒生物；吸附分離材料藍(lán)曉科技、高性能纖維同益中、泰和新材；鋰電及氟材料新宙邦、新化股份；改性塑料及機(jī)器人材料關(guān)注金發(fā)科技、國恩股份等；催化材料凱立新材。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1）新項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期；2）出口受阻導(dǎo)致部分化工產(chǎn)品價(jià)格大幅回落。
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