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1、利好原因有哪些？
　　近期宏觀與產(chǎn)業(yè)利好共振。
　　宏觀方面，關(guān)稅下調(diào)，提振大宗商品氛圍。新華社報(bào)道，當(dāng)?shù)貢r(shí)間2月20日，美國(guó)最高法院以6票對(duì)3票的結(jié)果裁定，特朗普政府依據(jù)“國(guó)際緊急經(jīng)濟(jì)權(quán)利法”IEEPA征收的大規(guī)模關(guān)稅失效。對(duì)此，特朗普宣布將依據(jù)美國(guó)《1974年貿(mào)易法》第122條，從2026年2月24日起〈有效期150天），推出新的10%全球臨時(shí)關(guān)稅，隨后上調(diào)至15%(上限即為15%）。由此，美對(duì)中去年起加征的20%關(guān)稅(10%的基礎(chǔ)關(guān)稅、在10%以上暫緩征收的對(duì)等關(guān)稅，以及10%“芬太尼”關(guān)稅）已失效,降至15%。
　　產(chǎn)業(yè)方面，USDA農(nóng)業(yè)展望論壇對(duì)26/27年度首份預(yù)期報(bào)告利好。根據(jù)USDA，USDA農(nóng)業(yè)展望論壇預(yù)計(jì)，26/27年度，全球棉花總產(chǎn)預(yù)期同比減少3.2%，消費(fèi)同比增加1.2%，期末庫(kù)存同比減少5.2%，庫(kù)銷(xiāo)比同比下降6.3%。預(yù)計(jì)26/27年度，美棉種植面積預(yù)計(jì)同比增1.3%，收獲面積同比減少2.2%，單產(chǎn)持平，美棉總產(chǎn)預(yù)期296萬(wàn)噸，同比減少2.3%，消費(fèi)同比持平，出口同比增加1.7%，期末庫(kù)存同比減少4.5%，庫(kù)銷(xiāo)比同比下降6.2%。由此來(lái)看，國(guó)際市場(chǎng)對(duì)于26/27年度全球棉花供需格局預(yù)期向好，若美棉庫(kù)銷(xiāo)比能夠同比下降，將帶動(dòng)美棉價(jià)格中長(zhǎng)期中樞上移。
　　2、后市看法
　　中長(zhǎng)期，維持棉價(jià)重心上抬、震蕩偏強(qiáng)的觀點(diǎn)，操作上宜逢回調(diào)多配。核心驅(qū)動(dòng)在于，一方面，25/26年度中國(guó)棉花供需結(jié)構(gòu)預(yù)計(jì)緊平衡，另一方面，2026年新疆植棉面積存在下降可能。但隨著春節(jié)期間利好在開(kāi)市首日集中消化，短期漲勢(shì)是延續(xù)還是放緩，還需看其它因素的配合。一方面，當(dāng)前外盤(pán)價(jià)格依舊處于底部盤(pán)整，內(nèi)外價(jià)差持續(xù)走闊，限制內(nèi)盤(pán)上方高度，因此內(nèi)盤(pán)的上漲還需外盤(pán)的配合。后續(xù)關(guān)注USDA3月底發(fā)布的棉花意向種植報(bào)告，以及跟蹤天氣表現(xiàn)，后續(xù)預(yù)計(jì)有較多潛在利多。另一方面，節(jié)后迎來(lái)下游“金三銀四”需求旺季，關(guān)注企業(yè)復(fù)工表現(xiàn)和新增訂單情況。此外，新疆目標(biāo)價(jià)格補(bǔ)貼政策如何，也是市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)，警惕減面積不及預(yù)期的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素:政策不及預(yù)期、宏觀異動(dòng)、需求不及預(yù)期。