>> 國盛證券-投資策略：年報預告景氣行業(yè)的個股指引-260224
| 上傳日期： |
2026/2/25 |
大小： |
1004KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
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作者： |
楊柳，王昱涵 |
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一、策略專題：年報預告景氣行業(yè)的個股指引
基于2月21日數(shù)據(jù)，我們結(jié)合業(yè)績增長與超預期各項指標對2025年報預告的景氣行業(yè)進行篩選，當前景氣行業(yè)主要分布于新能源、醫(yī)藥以及科技三大板塊，新能源景氣行業(yè)包括能源金屬、電池，醫(yī)藥景氣行業(yè)包括醫(yī)療服務、中藥，科技景氣行業(yè)包括元件、其他電子、游戲。本文進一步對上述景氣行業(yè)重點個股的財報進行梳理，以深化對各行業(yè)景氣特征的認知。
——能源金屬行業(yè)看，上市公司普遍提示了鋰、鈷等金屬相關產(chǎn)品價格的上漲疊加產(chǎn)品產(chǎn)量的增長，也有部分上市公司提及投資收益大幅增長等。重點超預期個股為華友鈷業(yè)。
——電池行業(yè)看，新能源汽車及儲能行業(yè)需求快速增長，電池及材料階段性去庫存周期結(jié)束、銷量大幅提升，六氟磷酸鋰等材料價格迎來上漲。重點超預期個股為璞泰來、先惠技術(shù)。
——醫(yī)療服務行業(yè)看，不同上市公司間情況存在明顯分化，如藥明康德提示主營業(yè)務穩(wěn)健增長，而迪安診斷指出短期營收承壓，利潤空間收窄。重點超預期個股包括藥明康德、昭衍新藥。
——中藥行業(yè)看，不同公司表現(xiàn)分化，部分公司取得了營收增長與利潤率水平提升，但也有部分公司受到行業(yè)政策與市場環(huán)境的負面影響。重點超預期個股包括華潤三九、以嶺藥業(yè)、華潤江中。
——元件行業(yè)看，AI算力強勢拉動了印刷電路板特別是高端PCB的結(jié)構(gòu)性需求，其中前期業(yè)績實現(xiàn)翻倍增長的勝宏科技、生益電子出現(xiàn)了邊際降速，而生益科技、深南電路等標的雖未實現(xiàn)翻倍增長但2025年報業(yè)績增速進一步提升。重點超預期個股為方正科技。
——其他電子行業(yè)看，不同上市公司之間業(yè)務存在較大差異，景氣來源也較為多樣，需求端包括AI算力需求與新能源電池需求拉動，產(chǎn)品涉及電子材料、通信線纜、存儲產(chǎn)品等等。重點超預期個股為中熔電氣。
——游戲行業(yè)看，上市公司普遍提示了新款、海內(nèi)外游戲產(chǎn)品上線帶來的業(yè)績增量。重點超預期個股包括世紀華通、吉比特。
二、本周市場表現(xiàn)與政策事件（本周指2月13日當周）
2.1 A股復盤：指數(shù)震蕩微漲，科技股受密集催化
本周A股震蕩微漲，節(jié)前投資者整體保持觀望情緒，市場成交量能較為低迷，周五已觸及2萬億關口?？萍糡MT行業(yè)普遍領漲，主因AI產(chǎn)業(yè)催化較為密集，包括AI視頻生成模型Seedance2.0爆火、智譜上調(diào)GLMCoding Plan套餐價格等，與此相對，消費行業(yè)多數(shù)表現(xiàn)不佳，體現(xiàn)出市場風格的顯著分化。當前A股ERP為2.52%，周內(nèi)變動-1.22bp，反映市場風險偏好小幅回升。
本周A股指數(shù)普遍上漲，科創(chuàng)50和中證1000表現(xiàn)居前。風格層面，科技TMT和中游制造、中盤、高市盈率和微利股占優(yōu)。
申萬行業(yè)漲跌參半，計算機、電子和傳媒漲幅居前，周度漲跌幅分別為4.35%、3.52%和3.51%?？萍糡MT行業(yè)普遍領漲，一方面AI產(chǎn)業(yè)催化較為密集，國內(nèi)有AI視頻生成模型Seedance2.0爆火、智譜上調(diào)GLMCoding Plan套餐價格，海外有美股液冷服務器龍頭維諦技術(shù)2025財年第四季度財報超預期。此外，隨著春節(jié)臨近，春節(jié)檔電影票房引發(fā)市場關注，也對傳媒行業(yè)股價上漲起到推動作用。
2.2全球權(quán)益：多數(shù)上漲，亞洲股市領漲
全球權(quán)益市場多數(shù)上漲。韓國KOSPI、臺灣證交所、日經(jīng)225表現(xiàn)居前，本周漲跌幅分別為8.21%、5.74%、4.96%。
美股三大指數(shù)本周小幅收跌，納指領跌。本周美國1月非農(nóng)就業(yè)與CPI數(shù)據(jù)公布，前者超出預期，后者符合預期，但市場整體對此反應較為平淡。
2.3大類資產(chǎn)：商品價格漲跌不一，中美利差收窄
權(quán)益方面，本周全球市場微跌0.01%。商品價格漲跌不一，布倫特原油、倫敦金、LME銅和CRB商品漲跌幅分別為-0.44%、0.95%、-1.15%和0.28%，銅金比、油金比均回落。利率債方面，中債、美債長短端利率均回落，10年期中美利差收窄。匯率方面，美元指數(shù)下跌0.74%，人民幣升值0.44%。
2.4政策事件：1月物價數(shù)據(jù)信號總體積極，信貸“開門紅”成色不足
國內(nèi)宏觀：（（1）中國人民銀行發(fā)布《2025年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》；（2）開年首月物價數(shù)據(jù)信號總體積極，核心CPI持續(xù)改善，PPI同比降幅進一步收窄；（3）1月信貸“開門紅”成色不足，居民中長期貸款表現(xiàn)偏弱，企業(yè)中長期貸款轉(zhuǎn)為少增。
金融市場：滬深北交易所宣布優(yōu)化再融資一攬子措施。
海外宏觀：（1）美國1月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口增加13萬人，遠超市場預期；（2）美國1月CPI低于預期、核心CPI持平預期，整體通脹繼續(xù)溫和回落。
國際關系：特朗普表示，美國“必須”與伊朗達成協(xié)議，否則局勢將“非常嚴重”。
產(chǎn)業(yè)動態(tài)：（1）一款名為Seedance2.0的AI視頻生成模型再度刷屏海內(nèi)外互聯(lián)網(wǎng)；（2）2026春節(jié)檔新片預售票房破4000萬；（3）美股液冷服務器龍頭維諦技術(shù)2025財年第四季度財報超預期，業(yè)績指引強勁；（4）智譜對GLMCoding Plan套餐價格進行結(jié)構(gòu)性調(diào)整，整體漲幅30%起；（5）工信部公開征求《智能網(wǎng)聯(lián)汽車自動駕駛系統(tǒng)安全要求》等五項
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