>> 華西證券-資產(chǎn)配置日?qǐng)?bào)：開門紅-260224
| 上傳日期： |
2026/2/24 |
大?。?/td>
| 1397KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
劉郁，謝瑞鴻 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
2月24日，節(jié)后首個(gè)交易日，股市實(shí)現(xiàn)“開門紅”，滬深300、中證1000、創(chuàng)業(yè)板指分別上漲1.01%、1.16%、0.99%，科技概念表現(xiàn)稍弱，科創(chuàng)綜指下跌0.61%。債市則相對(duì)清淡，長端利率波幅有限，基本圍繞前收窄幅震蕩。
權(quán)益市場放量上漲。萬得全A上漲1.06%，全天成交額2.22萬億元，較節(jié)前最后一個(gè)交易日（2月13日）放量2192億元。港股方面，恒生指數(shù)下跌1.82%，恒生科技下跌2.13%。南向資金凈流入31.31億港元，其中美團(tuán)和小米集團(tuán)分別凈流入6.87億港元和4.38億港元，而泡泡瑪特凈流出2.05億港元。
市場參與熱情有所回暖。春節(jié)假期，出現(xiàn)了特朗普關(guān)稅政策受阻、海外股市普漲、白宮宣布特朗普訪華計(jì)劃等利好，節(jié)前觀望的資金參與熱情回暖，成交量有所放大。不過整體來看，市場情緒并沒有特別高漲，萬得全A仍然圍繞6809點(diǎn)籌碼峰附近震蕩。從日內(nèi)走勢來看，早盤高開后，資金博弈加劇，市場進(jìn)入震蕩行情。這一走勢與我們《節(jié)后權(quán)益，關(guān)注科技和資源品》中的整體判斷基本一致，后續(xù)觀察市場能否繼續(xù)放量，帶動(dòng)行情漲勢重歸流暢。
小微盤漲幅領(lǐng)先，中證2000和萬得微盤股指數(shù)分別上漲1.25%和2.09%。據(jù)我們統(tǒng)計(jì)的歷史規(guī)律，2010年以來小微盤在春節(jié)開市到兩會(huì)期間的表現(xiàn)占優(yōu)（中證1000和國證2000勝率達(dá)100%）。隨著全國兩會(huì)開幕（3月3日）臨近，部分資金或嘗試交易這一邏輯。不過，考慮到今年的時(shí)間窗口比較短，僅有5個(gè)交易日，如果資金交易較快，市場的波動(dòng)性會(huì)加大。
板塊方面，科技上游和資源品齊頭并進(jìn)。科技上游，主要是算力硬件上游、PCB上游（包括超硬材料、玻璃纖維、覆銅板）和光通信領(lǐng)漲，玻璃纖維、超硬材料、光通信指數(shù)分別上漲8.98%、7.39%和4.20%。資源品方面，石油和有色板塊受益于假期大宗商品市場上漲，SW石油石化和有色金屬指數(shù)分別上漲5.53%和3.31%。此外，電力板塊也表現(xiàn)亮眼，與算力的能源供應(yīng)邏輯相關(guān)，Wind特高壓指數(shù)上漲5.24%。而影視、游戲、軟件大跌，受到AI應(yīng)用的破壞性敘事沖擊。
港股市場，核心AI應(yīng)用標(biāo)的受資金青睞，智譜和MiniMax分別上漲12.14%和4.70%。而恒生科技下跌，主要是傳統(tǒng)的大型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，比如阿里巴巴、騰訊控股分別下跌2.76%和3.35%。港股紅利相對(duì)抗跌，港股紅利指數(shù)（HK867001）小幅下跌0.12%，而港股紅利低波ETF（159569）則上漲2.41%，主要是在補(bǔ)漲春節(jié)休市期間的漲幅。此外，創(chuàng)新藥大跌，恒生創(chuàng)新藥指數(shù)下跌3.48%，延續(xù)開年以來的震蕩格局。
債市交易尚未走出春節(jié)假期影響，節(jié)后首日，10年國債、10年國開債、30年國債等關(guān)鍵品種活躍券成交筆試僅為394、902、634筆，與節(jié)前2月12-13日狀態(tài)相似，交易體量與常態(tài)水平存在明顯差距，指向利率定價(jià)可能也不算特別充分。在交易清淡且增量信息不足的背景下，債市慣例跟隨股市變化，10年國債收益率全天經(jīng)歷“高開→低走→反彈”的V型過程，尾盤較前收小幅上行0.25bp，7年、30年期國債收益率則分別下行1.25bp、0.05bp。
在等待債市熱度恢復(fù)的同時(shí)，短期關(guān)注資金變化與債基負(fù)債兩條主線。資金維度，24日央行逆回購雖凈回籠9264億元，但主要與跨節(jié)資金投放集中到期相關(guān)，單日5260億元的逆回購續(xù)作規(guī)模，反映央行對(duì)稅期與跨月流動(dòng)性依舊呵護(hù)。從資金利率來看，今日R001、R007分別為1.45%、1.60%，與節(jié)前一周水平大體相近，價(jià)格略偏高，但仍處可接受的范圍。尾盤央行公告，2月MLF續(xù)作規(guī)模為6000億元，凈投放3000億元。疊加此前的買斷式回購操作，在未公布國債買賣規(guī)模的背景下，2月央行已累計(jì)釋放中長期資金9000億元，或進(jìn)一步強(qiáng)化資金面的穩(wěn)定性。倘若月末資金利率未出現(xiàn)預(yù)期外波瀾，債市的調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)同樣可控。
債基負(fù)債方面，節(jié)前流入資金暫未出現(xiàn)顯著流失跡象。據(jù)第三方基金申贖平臺(tái)數(shù)據(jù)，24日中長債基、短債基金、指數(shù)債基凈申贖強(qiáng)度指數(shù)分別為0.03、-0.03、0.05，其中僅短債基金受到理財(cái)與保險(xiǎn)端的贖回訴求，中長久期產(chǎn)品仍有理財(cái)端的增量資金流入。后續(xù)債基負(fù)債規(guī)模如果仍有增加，則30年國債、5-10年政金債等品種的超額行情依舊可期。
整體來看，短期內(nèi)利率行情可能還是多以震蕩為主，“利差提升勝率，杠桿放大收益”或依舊是占優(yōu)策略。接下來市場的交易熱點(diǎn)或漸進(jìn)切換至兩會(huì)主題，今年以來債市對(duì)于增量政策的預(yù)期（財(cái)政支出維持力度，寬貨幣幅度不大）較為一致，討論聲也相對(duì)偏弱，因而財(cái)政、貨幣領(lǐng)域的預(yù)期差值得關(guān)注。
節(jié)后首個(gè)交易日，商品市場全面兌現(xiàn)春節(jié)假期海外宏觀與地緣事件預(yù)期。內(nèi)盤貴金屬補(bǔ)漲，追趕假期外盤漲幅，滬銀飆升12.84%，滬金大漲3.52%。工業(yè)金屬全線飄紅，滬銅、滬鋁及滬錫溫和跟漲0.7-0.9%。能源化工也表現(xiàn)強(qiáng)勢，原油、燃油分別上漲6.18%和2.76%，甲醇、苯乙烯、對(duì)二甲苯均漲超3%。“反內(nèi)卷”品種繼續(xù)分化，碳酸鋰大漲10.56%，表現(xiàn)尤為突出；黑色系相對(duì)偏弱，焦煤、焦炭分別下跌1.65%和2.30%，多晶硅下跌4.03%。
節(jié)后百億資金搶籌金銀。據(jù)文華財(cái)經(jīng)，商品指數(shù)單日強(qiáng)勢吸金249億元。受避險(xiǎn)與補(bǔ)漲邏輯驅(qū)動(dòng)，貴金屬板塊成為
|
|
